O mercado de baixa das criptomoedas deixou de ser apenas um período prolongado de queda nos preços. Hoje, ele também representa um debate sobre confiança, transparência e se as corretoras centralizadas realmente fizeram o suficiente para proteger os investidores durante momentos de extrema volatilidade. Declarações recentes do fundador da OKX, Star Xu, e do ex-diretor financeiro da Binance, Wei Zhou, reacenderam as discussões sobre a crise de liquidações ocorrida em outubro de 2025 e os motivos pelos quais a confiança institucional ainda não foi totalmente restaurada.
Segundo a fonte, Xu manifestou apoio à avaliação de Zhou de que o atual mercado de baixa das criptomoedas reflete principalmente uma crise de confiança, e não apenas uma redução na demanda do mercado. A discussão pública entre ambos também reforçou o que muitos analistas já consideram um consenso crescente no setor: a falta de transparência se tornou um dos maiores obstáculos para a adoção institucional. Xu destacou que reconstruir a confiança levará anos, tornando indispensáveis práticas mais sólidas de governança e uma gestão de riscos mais clara por parte das principais exchanges.
Os 33 minutos que mudaram o mercado de baixa das criptomoedas
O debate gira em torno dos acontecimentos de 10 de outubro de 2025, quando aproximadamente US$ 19 bilhões em posições alavancadas de criptomoedas foram liquidados após os Estados Unidos anunciarem tarifas de 100% sobre importações chinesas. Embora a decisão tenha provocado pânico nos mercados globais, críticos afirmam que a infraestrutura das exchanges transformou uma forte correção em uma das maiores ondas de liquidação já registradas.
Relatórios apontam que um problema no caminho de leitura do banco de dados provocou cerca de 33 minutos de atraso no processamento das operações da Binance durante o período de maior volume de negociações. Ao mesmo tempo, a exchange teria avaliado ativos usados como garantia com base nos preços de seu próprio livro de ofertas, em vez de utilizar oráculos de preços externos, responsáveis por reunir cotações de diversas plataformas para calcular um valor de mercado mais preciso.
Com a redução da liquidez, ativos como USDe, da Ethena, WBETH e BNSOL passaram a ser negociados significativamente abaixo de seus preços em outros mercados. O USDe chegou a cair para aproximadamente US$ 0,65 na Binance, enquanto permaneceu próximo de US$ 1 em outras exchanges. A avaliação da margem determina quanto uma corretora considera que vale a garantia de um investidor. Quando esse valor caiu de forma repentina, os mecanismos automáticos de liquidação encerraram milhares de posições alavancadas. Segundo os críticos, muitas dessas liquidações poderiam ter sido evitadas caso fossem utilizados oráculos de preços externos.
Por que a confiança se tornou o ativo mais valioso do mercado cripto
Wei Zhou acredita que o mercado de baixa continua porque muitas exchanges centralizadas ainda operam seus sistemas de gestão de risco como verdadeiras “caixas-pretas”. Segundo ele, mecanismos de liquidação ocultos, cálculos de margem pouco transparentes, critérios indefinidos para avaliação de garantias e modelos internos de risco não divulgados fazem com que grandes investidores institucionais e empresas especializadas em operações alavancadas permaneçam cautelosos em relação ao setor.
Suas declarações têm peso adicional porque Zhou ocupou o cargo de diretor financeiro da Binance entre 2018 e 2021, antes de assumir como CEO da Coins.ph. Reportagens investigativas anteriores também indicaram que ele não tinha acesso completo aos registros financeiros consolidados da Binance durante seu período na empresa, reforçando preocupações que ele manifesta há vários anos sobre a falta de transparência.
Enquanto isso, o Bitcoin continua sendo negociado próximo de US$ 60 mil, ainda distante de suas máximas anteriores, ao mesmo tempo em que uma parcela crescente do capital de investimento migra para o setor de inteligência artificial. Analistas afirmam que esse movimento demonstra a preferência atual do mercado por setores que oferecem maior confiança, regulamentação mais clara e infraestrutura mais previsível do que a encontrada atualmente no mercado de criptomoedas.
Três fatores que podem encerrar o mercado de baixa das criptomoedas
Para Zhou, o mercado não se recuperará apenas com novos ciclos de alavancagem impulsionados por investidores de varejo. Em sua visão, a indústria precisa concentrar esforços na criação de infraestrutura voltada ao mercado institucional e em regras regulatórias mais claras.
Ele acredita que uma adoção mais ampla da tecnologia blockchain por empresas como Google e Meta poderá levar ativos digitais compatíveis com as normas regulatórias ao público em geral. Zhou também considera o projeto de lei norte-americano CLARITY Act um passo importante para oferecer maior segurança jurídica às instituições financeiras. Além disso, defende que uma flexibilização das restrições aos ativos digitais na China e em outros países do Leste Asiático poderia atrair nova liquidez e ampliar a participação global no mercado.
Enquanto isso, a Binance rejeitou as acusações de que seus sistemas tenham ampliado o impacto da queda registrada em outubro. Changpeng Zhao classificou essas alegações como “forçadas” e afirmou que o colapso foi provocado por fatores macroeconômicos e pelo excesso de alavancagem dos investidores. A exchange também destacou ter destinado mais de US$ 600 milhões em auxílio aos clientes por meio de reembolsos diretos e da iniciativa Together Initiative após o incidente.
Conclusão
O mercado de baixa das criptomoedas se transformou em um teste de credibilidade tanto quanto de desempenho financeiro. Embora a Binance negue que seus sistemas tenham agravado o colapso de outubro de 2025, o debate intensificou os pedidos por mecanismos como prova de reservas, que permitem verificar publicamente os ativos mantidos pelas exchanges, além de sistemas de gestão de risco mais transparentes, mecanismos coordenados de interrupção das negociações e práticas de governança mais robustas.
Como destacou Star Xu, reconstruir a confiança leva anos. Os mercados conseguem se recuperar de grandes quedas, mas a confiança dos investidores costuma retornar muito mais lentamente do que os preços. A disposição das exchanges em adotar maior transparência poderá determinar não apenas quando o mercado de baixa finalmente chegará ao fim, mas também o quão sólido será o próximo ciclo de alta.
Glossário dos principais termos
Mercado de baixa das criptomoedas: Período prolongado de queda nos preços dos ativos digitais.
Oráculo de preços: Ferramenta que reúne informações de preços provenientes de diversas fontes para fornecer uma cotação mais precisa.
Prova de reservas: Método utilizado para verificar se uma exchange possui ativos suficientes para cobrir os fundos de seus clientes.
Liquidação: Encerramento automático de uma posição alavancada quando determinados critérios de risco são atingidos.
Perguntas frequentes sobre o mercado de baixa das criptomoedas
Por que o mercado de baixa das criptomoedas continua?
Analistas apontam a baixa confiança dos investidores, preocupações com a transparência e a incerteza regulatória como os principais fatores.
Por que a Binance está sendo criticada?
Críticos afirmam que seus sistemas de gestão de risco ampliaram o impacto do evento de liquidação ocorrido em outubro de 2025, acusação que a Binance nega.
O que é prova de reservas?
É um mecanismo que confirma se uma exchange possui ativos suficientes para respaldar os fundos de seus clientes.
O que pode impulsionar o próximo mercado de alta?
Maior transparência, regulamentações mais claras e uma adoção institucional mais ampla são apontadas como os principais fatores.
