Este artigo foi publicado primeiramente no Deythere.
As ações tokenizadas são frequentemente apontadas como o grande equalizador, uma forma de unir as finanças tradicionais e a tecnologia blockchain. No entanto, um novo registro regulatório sugere agora que o lançamento nos Estados Unidos pode não ser tão revolucionário quanto muitos entusiastas das criptomoedas esperavam.
Em 11 de junho, a 24X National Exchange enviou à SEC uma proposta de alteração de regra chamada SR-24X-2026-20 e, em 16 de junho, esse registro foi publicado pela SEC, enquanto em 22 de junho foi oficialmente inserido no Diário Oficial da União dos Estados Unidos (Federal Register). O plano é permitir que membros qualificados da 24X negociem ações tokenizadas e fundos de índice (ETPs) por meio de um programa experimental administrado pela Depository Trust Company (DTC).
O documento sugere que as ações tokenizadas serão simplesmente adicionadas por cima da antiga infraestrutura de Wall Street. As bolsas, os sistemas de liquidação, os registros de custódia, os direitos dos acionistas e os controles dos participantes continuarão exatamente como são, e a tecnologia blockchain será apenas enxertada no modelo atual.
Proposta da 24X Mantém Ações Tokenizadas Dentro da Estrutura de Mercado Existente
O ponto mais importante que o registro mostra é que as ações tokenizadas vão funcionar normalmente dentro do atual sistema de mercado nacional.
A proposta afirma que os participantes qualificados da DTC podem negociar versões tokenizadas de ações e fundos de índice aprovados, usando a DTC para organizar, compensar e liquidar as transações. A liquidez estará no mesmo livro de ordens da bolsa, e as ações tokenizadas trazem os mesmos direitos legais da versão tradicional.
Para se qualificar, um ativo tokenizado precisa ter o mesmo código CUSIP, símbolo de negociação, direitos e privilégios da ação original. Portanto, basicamente, os investidores não estarão comprando ativos separados baseados em blockchain, mas sim o mesmo ativo financeiro em um formato diferente.
Isso se parece muito com outros projetos que vêm acontecendo no setor. Em dezembro de 2025, a DTC recebeu permissão da SEC para lançar serviços de tokenização para alguns ativos selecionados, incluindo ações do índice Russell 1000 e os principais ETFs. Essa estrutura permite a existência de representações tokenizadas, desde que preservem as mesmas proteções aos investidores e direitos de propriedade da versão tradicional.
Acesso Continua Sendo Permissionado e Não Aberto
O fato de a tecnologia blockchain estar sendo introduzida não muda muita coisa, pois o acesso continua rigidamente controlado.
A proposta da 24X exige que os participantes atendam a certos requisitos de elegibilidade vinculados a serem membros, ativos aprovados, blockchains compatíveis e carteiras digitais registradas. E se um investidor quiser liquidar a operação com um token, ele precisa indicar isso no momento em que envia a ordem.
A DTC só processará a liquidação tokenizada se os requisitos forem cumpridos. Se qualquer um dos participantes, carteiras, blockchains ou ativos falhar nas verificações de elegibilidade, o sistema volta automaticamente para a liquidação tradicional.
Isso mostra claramente onde o poder realmente reside.
A parte dos tokens existe por causa das regras e dos sistemas da DTC. A tokenização não vai substituir a infraestrutura de mercado existente, ela apenas funcionará dentro dos limites definidos pelas instituições regulamentadas.
Isso difere bastante de muitas plataformas nativas do ecossistema cripto, onde os usuários esperam acesso aberto, autocustódia e menos intermediários.
DTC Continua Sendo a Guardiã dos Registros
Outro destaque da proposta é o papel que a DTC continua desempenhando.
Sob o projeto piloto de tokenização aprovado pela SEC em dezembro de 2025, os participantes da DTC podem optar por manter os direitos sobre os ativos em tecnologia de contabilidade distribuída (DLT), em vez de usar apenas o livro-razão central da DTC. No entanto, os registros de propriedade ainda ficam sob o olhar atento da DTC.
Quando transformam os ativos em tokens, a DTC retira o direito da conta do participante, coloca-o em uma Conta Omnibus Digital e emite um token para uma carteira aprovada. É importante destacar que a Cede e Co, a nominee da DTC, continua sendo a proprietária registrada dos ativos subjacentes. A DTC também monitora tudo por meio do LedgerScan, um sistema de acompanhamento fora da blockchain que serve como o registro oficial dos direitos tokenizados.
Essa organização oferece a funcionalidade da blockchain enquanto preserva a supervisão centralizada. Os tokens podem se mover entre carteiras aprovadas, mas a DTC mantém a visibilidade das transferências e determina os padrões operacionais.
A Verdadeira Competição Está na Distribuição
O registro não resolve a questão de quem vai dominar o mercado de ações tokenizadas.
As plataformas nativas do setor cripto oferecem vantagens difíceis de serem superadas pelas bolsas tradicionais, incluindo acessibilidade global, experiências de usuário focadas em carteiras digitais e participação vinte e quatro horas por dia.
O modelo da 24X com a DTC é diferente. Ele prioriza a segurança regulatória, a proteção do investidor e o alinhamento com as leis de valores mobiliários existentes em vez da abertura total.
Os defensores dizem que isso facilitará a adoção por parte das instituições, pois mantém os direitos dos acionistas e a clareza jurídica. Já os críticos provavelmente verão isso como algo excessivamente restritivo e distante do verdadeiro propósito da blockchain.
Se a DTC conseguir entregar benefícios reais, como horários de negociação estendidos, eficiência operacional e liquidação integrada, os provedores de infraestrutura tradicional poderão obter uma vantagem inicial. Se o processo parecer controlado demais, os concorrentes nativos do mundo cripto poderão continuar atraindo usuários que buscam maior flexibilidade.
Conclusão
O registro da 24X mostra como as ações tokenizadas podem entrar nas finanças tradicionais sem substituir os velhos métodos de Wall Street.
As bolsas ainda vão administrar os mercados, a DTC ainda faz a liquidação e os direitos dos acionistas continuam os mesmos. A diferença é que os ativos qualificados também poderão existir em formato tokenizado.
As ações tokenizadas vão chegar aos investidores por meio dos mesmos canais de sempre, mesmo que a tecnologia que as impulsiona esteja mudando rapidamente.
Glossário
Ações Tokenizadas: Esta é uma versão digital de uma ação tradicional registrada em uma blockchain.
DTC (Depository Trust Company): Esta é a principal empresa dos Estados Unidos responsável pela compensação e liquidação de valores mobiliários.
CUSIP: Este é um número exclusivo atribuído a um ativo negociável nos Estados Unidos.
Liquidação: O processo de transferência de propriedade e conclusão de uma transação de valores mobiliários.
Perguntas Frequentes Sobre Ações Tokenizadas
O que são ações tokenizadas?
As ações tokenizadas são a versão em blockchain de ações tradicionais que ainda possuem os mesmos direitos da ação original.
O que é o registro da 24X?
É o SR-24X-2026-20, que representa uma proposta de alteração de regra da SEC que permitiria aos participantes qualificados negociar ativos tokenizados por meio de um programa piloto da DTC.
As ações tokenizadas vão substituir as ações tradicionais?
Não, as ações tokenizadas são apenas outra forma de possuir o mesmo ativo, com os mesmos direitos e tudo mais.
Quem está no controle da liquidação de acordo com a proposta?
A DTC continuaria cuidando da compensação e da liquidação, supervisionando os direitos tokenizados por meio de sua estrutura piloto.
