Este artigo foi publicado originalmente na Deythere.
O conselho recente da BlackRock de que os investidores devem considerar uma alocação de portfólio em Bitcoin de 1% a 2% está sendo encarado como mais uma forma de aceitação por parte dos investidores institucionais.
No entanto, essa recomendação pode ter o efeito colateral indesejado de incentivar os consultores financeiros a se desfazerem do Bitcoin no topo de uma alta, apenas para manter o portfólio alinhado com os limites preestabelecidos.
Essa discussão está atualmente em debate nos círculos de mercado, à medida que o valor da propriedade institucional de Bitcoins mantidos em fundos negociados em bolsa (ETFs) continua a disparar, especialmente após o rápido crescimento do iShares Bitcoin Trust (IBIT) da BlackRock.
Mesmo que as diretrizes de alocação tenham o objetivo de incentivar uma maior adoção, elas também introduzem um conjunto de regras para a gestão de portfólio que pode levar a uma grande pressão de venda toda vez que o Bitcoin começar a superar as ações e os títulos.
Essa é uma questão que surgiu em um momento complicado, quando a fiscalização dos fluxos de ETFs ainda é alta. O Citigroup acaba de reduzir a sua previsão de 12 meses para o preço do Bitcoin de 112.000 dólares para 82.000 dólares, e também reduziu os fluxos de entrada previstos para ETFs de 10 bilhões de dólares para zero, citando uma menor demanda dos investidores e saídas contínuas dos ETFs.
Por Que a BlackRock Recomenda uma Alocação de Portfólio em Bitcoin de 1% a 2%
Para a BlackRock, a decisão é baseada no nível de risco que um investidor está disposto a assumir, em vez de tentar adivinhar o quanto ele pode receber de volta.
De acordo com a gestora de ativos, uma alocação de portfólio em Bitcoin de 1% a 2% é uma faixa razoável se os investidores realmente acreditarem que a adoção do Bitcoin continuará e se puderem tolerar fortes oscilações de preço.
A empresa argumenta que alocações maiores de Bitcoin podem, na verdade, aumentar o risco geral de um portfólio, porque o seu valor é muito imprevisível.
A análise deles sugere que uma alocação de 1% em Bitcoin contribui com cerca de 2% para o risco geral de um portfólio tradicional de 60/40. Uma alocação de portfólio em Bitcoin de 2% aumenta essa contribuição para cerca de 5%, enquanto uma alocação de 4% levaria a contribuição de risco para a faixa dos 14%.
O desafio surge quando o Bitcoin supera os outros ativos.
Uma alocação de 2% pode facilmente subir para perto de 3% após uma alta de 51,5% do Bitcoin, se o restante do portfólio for deixado como está. Uma alta de 104% empurraria a alocação de portfólio em Bitcoin para perto de 4% e, nesse ponto, os consultores podem precisar vender uma parte de suas posições apenas para restaurar a meta original.
O Crescimento dos ETFs de Bitcoin Torna o Rebalanceamento Mais Importante
O rebalanceamento de portfólio não era um grande problema quando a maior parte do Bitcoin estava nas mãos de investidores de varejo e detentores de longo prazo. Isso mudou com a chegada da era dos ETFs.
O IBIT da BlackRock já atraiu quase 60 bilhões de dólares em fluxos líquidos de entrada, tornando-se um dos maiores produtos de investimento do mercado com exposição ao Bitcoin. À medida que os fundos continuam a crescer, as decisões dos consultores provavelmente começarão a influenciar o mercado de formas mais visíveis.
O mercado de ETFs passou por um período difícil recentemente. Os ETFs de Bitcoin à vista nos EUA viram mais de 2,7 bilhões de dólares serem retirados em um período de dez dias de negociação entre o final de junho e 1 de julho. Além disso, as entradas acumuladas no ano começaram a parecer bastante frágeis. Tudo isso levou o Citigroup a analisar a sua previsão para o Bitcoin e decidir reduzi-la.
Se os consultores usarem os mesmos tipos de procedimentos de rebalanceamento que utilizam para os ativos tradicionais para manter os seus investimentos em Bitcoin alinhados, as fortes altas podem desencadear vendas sistemáticas. Nesse caso, os próprios ganhos se tornariam, na verdade, uma fonte de pressão de venda no futuro.
O efeito provavelmente se tornará mais visível à medida que os ativos em portfólios modelo continuarem a crescer em número. Dados do setor apontam para uma expansão nos ativos vinculados a portfólios modelo de terceiros, saltando de 400 bilhões de dólares em 2023 para mais de 645 billion de dólares até 2025.
Nem Todo Mundo Espera Que as Vendas Forçadas Dominem
Alguns participantes do setor consideram que as preocupações com vendas generalizadas impulsionadas por ETFs são exageradas.
Kelly Ye, cofundadora e diretora de investimentos da CoinBridge, avalia que, embora os consultores desempenhem um papel na atividade dos ETFs de Bitcoin mais importante do que muitas pessoas pensam, eles ainda representam uma minoria da ação.
Citando dados de grandes plataformas de gestão de fortuna, ela observa que cerca de 80% da negociação de ETFs de Bitcoin é feita por pessoas que gerenciam os seus próprios portfólios, em vez de consultores que compram e vendem em nome de seus clientes, enquanto apenas cerca de 20% flui por meio de consultores financeiros.
Ela também destacou o fato de que as grandes empresas de consultoria normalmente exigem de seis a doze meses de histórico de desempenho, análises de conformidade e auditoria operacional antes de aprovarem um novo ETF para modelos centralizados.
Mesmo após a adoção, os consultores têm alternativas às vendas diretas.
Muitos têm opções, como expandir as suas bandas de tolerância, redirecionar novas contribuições de clientes, rebalancear os seus portfólios de forma mais gradual ou até mesmo colocar a exposição ao Bitcoin em contas como IRAs ou contas Roth. Essas medidas permitem reduzir a pressão de venda, mantendo os seus clientes expostos ao ativo no longo prazo.
Conclusão
A maneira como as pessoas possuem Bitcoin pode realmente ser o fator determinante para qual desses cenários irá se desenrolar.
O Bitcoin sempre teve uma cultura de comprar e segurar, onde a maioria dos investidores não se preocupava muito com limites de alocação. Mas isso está mudando agora que as instituições estão entrando e trazendo consigo uma forma completamente diferente de pensar sobre orçamentos de risco, padrões de conformidade e manutenção de portfólio.
A crescente popularidade das estratégias de opções também pode mudar o jogo. Dados de mercado mostram um forte crescimento na atividade de opções do IBIT, dando aos consultores novas maneiras de gerar renda ou proteger riscos sem afetar a sua exposição ao Bitcoin.
Se bandas de rebalanceamento amplamente disponíveis e derivativos se tornarem mais comuns, é possível que o Bitcoin continue a crescer dentro dos portfólios institucionais com muito pouca pressão de venda. Por outro lado, se os consultores adotarem regras de portfólio mais rígidas, grandes altas poderiam acionar reduções programadas.
No fim de tudo isso, os investidores não estão mais falando apenas sobre metas de preço. À medida que o Bitcoin se torna um ativo de portfólio convencional, eles estão descobrindo que a adoção não traz apenas mais demanda, mas também traz novas e mais complexas regras de gestão de portfólio.
Glossário
Alocação de Portfólio em Bitcoin: A porcentagem de um portfólio de investimentos dedicada ao Bitcoin.
Rebalanceamento de Portfólio: Ajustar os investimentos para mantê-los alinhados com a combinação de ativos de destino.
ETF de Bitcoin À Vista: Um fundo negociado em bolsa que detém Bitcoin diretamente.
IBIT: O ETF iShares Bitcoin Trust da BlackRock.
Contribuição de Risco: O quanto um ativo específico está adicionando à volatilidade do seu portfólio geral.
Portfólio Modelo: Um portfólio de investimentos padronizado usado por consultores financeiros.
Perguntas Frequentes Sobre a Alocação de Portfólio em Bitcoin
Qual é a alocação de portfólio em Bitcoin recomendada pela BlackRock?
De acordo com a BlackRock, una alocação de 1% a 2% em Bitcoin pode ser uma meta razoável para portfólios diversificados que conseguem lidar com altos níveis de volatilidade.
Por que as altas do Bitcoin tendem a desencadear vendas?
O motivo é simples: à medida que o Bitcoin sobe, o seu peso no portfólio também aumenta. Os consultores podem então vender parte da posição para trazer a alocação de volta aos níveis desejados.
O que acontece se uma alocação de portfólio em Bitcoin de 2% dobrar?
Se uma alocação de 2% conseguir dobrar, ela aumentará para cerca de 4%, e isso pode exigir algum rebalanceamento para voltar aos trilhos.
A BlackRock acha que os investidores deveriam ter mais de 2% de seu portfólio em Bitcoin?
Os pesquisadores da BlackRock descobriram que alocar mais de 2% do portfólio de um investidor em Bitcoin pode acabar aumentando o nível de risco geral dos seus investimentos.
Os ETFs de Bitcoin ainda estão atraindo novos investidores?
A demanda por ETFs tem sido mista. Alguns períodos viram fortes entradas, enquanto semanas recentes registraram saídas em vários produtos de ETF de Bitcoin.
