{"id":49936,"date":"2025-11-03T10:00:48","date_gmt":"2025-11-03T10:00:48","guid":{"rendered":"https:\/\/deythere.com\/?p=49936"},"modified":"2025-11-03T08:24:38","modified_gmt":"2025-11-03T08:24:38","slug":"como-a-nova-ordem-de-isencao-da-sec-sobre-acoes-pode-virar-o-jogo-na-aplicacao-de-regras-cripto","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/deythere.com\/pt-br\/como-a-nova-ordem-de-isencao-da-sec-sobre-acoes-pode-virar-o-jogo-na-aplicacao-de-regras-cripto\/","title":{"rendered":"Como a Nova Ordem de Isen\u00e7\u00e3o da SEC sobre A\u00e7\u00f5es Pode Virar o Jogo na Aplica\u00e7\u00e3o de Regras Cripto"},"content":{"rendered":"

Como a Nova Ordem de Isen\u00e7\u00e3o da SEC sobre A\u00e7\u00f5es Pode Virar o Jogo na Aplica\u00e7\u00e3o de Regras CriptoEste artigo foi publicado pela primeira vez no Deythere<\/a>.<\/p>\n

A Comiss\u00e3o de Valores Mobili\u00e1rios dos Estados Unidos (SEC) emitiu uma ordem de isen\u00e7\u00e3o que adia prazos importantes de conformidade das regras do Regulamento NMS (National Market System);\u00a0uma medida originalmente destinada aos mercados de a\u00e7\u00f5es tradicionais, mas que agora oferece muni\u00e7\u00e3o t\u00e1tica significativa para os litigantes das bolsas de criptomoedas.<\/p>\n

Ao criar um espa\u00e7o para aplica\u00e7\u00e3o quando as regras est\u00e3o em transi\u00e7\u00e3o e as ag\u00eancias carecem de orienta\u00e7\u00f5es claras, a ordem pode mudar a forma como a ind\u00fastria cripto defende os seus casos.<\/p>\n

O Que Significa a Ordem da SEC para os Mercados de A\u00e7\u00f5es<\/strong><\/h2>\n

A ordem de isen\u00e7\u00e3o da SEC adia os prazos de conformidade para v\u00e1rias altera\u00e7\u00f5es ao Regulamento NMS<\/a>. Especificamente:<\/p>\n

A data de conformidade para as Regras 600(b)(89)(i)(F) e 612, que regulam os incrementos m\u00ednimos de pre\u00e7os alterados, foi agora marcada para o primeiro dia \u00fatil de novembro de 2026.<\/p>\n

A Regra 610(c), relativa aos limites de taxas de acesso, tamb\u00e9m foi adiada para novembro de 2026.<\/p>\n

A Regra 610(d), que exige que as taxas de bolsa sejam determin\u00e1veis no momento da execu\u00e7\u00e3o, foi adiada para o primeiro dia \u00fatil de fevereiro de 2026.<\/p>\n

A ordem tamb\u00e9m concede isen\u00e7\u00e3o do requisito de apresentar propostas de altera\u00e7\u00f5es \u00e0s regras para refletir a defini\u00e7\u00e3o revista de \u201cround lot\u201d na Regra 600(b)(93) por 30 dias ap\u00f3s o fim da suspens\u00e3o de dota\u00e7\u00f5es or\u00e7amentais.<\/p>\n

De acordo com o presidente da SEC, Paul S. Atkins, a medida foi \u201cnecess\u00e1ria para facilitar o funcionamento ordenado dos mercados\u201d, dada a falta de financiamento e a revis\u00e3o judicial em curso.<\/p>\n

Assim, a SEC reconhece que os participantes<\/a> do mercado enfrentam press\u00f5es de conformidade quando o quadro de regulamenta\u00e7\u00e3o e supervis\u00e3o ainda n\u00e3o est\u00e1 definido.<\/p>\n

Porque Isto Importa para as Bolsas de Criptomoedas<\/strong><\/h2>\n

Embora as consequ\u00eancias formais da ordem de isen\u00e7\u00e3o da SEC se apliquem aos mercados de a\u00e7\u00f5es tradicionais, a l\u00f3gica pode ser aplicada \u00e0 ind\u00fastria cripto.
\nPlataformas como Coinbase Global, Inc., Kraken Financial e Binance Holdings Ltd. t\u00eam argumentado que foram alvo de a\u00e7\u00f5es de fiscaliza\u00e7\u00e3o mesmo sem a SEC ter emitido regras claras e definitivas sobre como as leis de valores mobili\u00e1rios se aplicam \u00e0s plataformas de ativos digitais.<\/p>\n

A ordem de isen\u00e7\u00e3o confirma um princ\u00edpio: quando as regras est\u00e3o em disputa e a implementa\u00e7\u00e3o \u00e9 incerta, os prazos de conformidade podem ser adiados e a aplica\u00e7\u00e3o suspensa. Esse princ\u00edpio<\/a> pode agora ser citado em lit\u00edgios cripto.<\/p>\n

Em outras palavras, a SEC est\u00e1 a dar \u00e0s bolsas um precedente para o argumento de que \u201cn\u00e3o se podem impor obriga\u00e7\u00f5es enquanto as normas n\u00e3o est\u00e3o escritas ou s\u00e3o pouco claras\u201d.<\/p>\n

Resumindo: a mesma l\u00f3gica aplicada \u00e0s bolsas de a\u00e7\u00f5es pode agora refor\u00e7ar as alega\u00e7\u00f5es das plataformas cripto de que a aplica\u00e7\u00e3o das regras deve aguardar por maior clareza.<\/p>\n

Defesas de Aviso Pr\u00e9vio e Devido Processo Ganham For\u00e7a<\/strong><\/h2>\n

Nos lit\u00edgios relacionados com criptomoedas, a defesa de \u201caviso pr\u00e9vio justo (fair notice)\u201d sustenta que uma bolsa n\u00e3o pode ser punida por conduta se n\u00e3o recebeu aviso razo\u00e1vel sobre como cumprir a lei.<\/p>\n

Em janeiro de 2025, o juiz William H. Orrick III decidiu que a Kraken \u201calegou de forma plaus\u00edvel\u201d falta de aviso sobre como o teste de Howey se aplicava a transa\u00e7\u00f5es secund\u00e1rias de tokens.
\nEm junho de 2023, a Bittrex, Inc. argumentou que \u201cn\u00e3o teve aviso pr\u00e9vio suficiente\u201d de que listar tokens para negocia\u00e7\u00e3o \u00e0 vista exigia registo.<\/p>\n

O juiz Bibas, na sua opini\u00e3o concorrente no caso Coinbase, escreveu:<\/p>\n

\u201cA SEC processa repetidamente empresas cripto por n\u00e3o cumprirem a lei, mas n\u00e3o lhes diz como cumpri-la.\u201d<\/em><\/p><\/blockquote>\n

A ordem relativa ao Regulamento NMS mostra que, mesmo em mercados de a\u00e7\u00f5es claramente regulados, quando o processo de formula\u00e7\u00e3o de regras \u00e9 incerto e h\u00e1 falhas or\u00e7amentais, a SEC concede al\u00edvio regulat\u00f3rio.<\/p>\n

As plataformas cripto podem agora apontar para isso como argumento de que a fiscaliza\u00e7\u00e3o deve ser adiada at\u00e9 que as regras estejam finalizadas.<\/p>\n

Paralelos Entre Mercados de A\u00e7\u00f5es e Cripto<\/strong><\/h2>\n

A ordem de isen\u00e7\u00e3o da SEC<\/a> cita tr\u00eas fatores estruturais:<\/p>\n

Uma recusa judicial em suspender as regras,<\/p>\n

Uma falha parcial de financiamento da ag\u00eancia,<\/p>\n

E a incapacidade dos participantes de implementar as mudan\u00e7as dentro do prazo original.<\/p>\n

As bolsas cripto afirmam essencialmente o mesmo.
\nAp\u00f3s tr\u00eas anos de aplica\u00e7\u00e3o das leis de valores mobili\u00e1rios, ainda n\u00e3o existem regras finais espec\u00edficas para criptomoedas sobre cust\u00f3dia, listagem, negocia\u00e7\u00e3o ou registo de bolsas.<\/p>\n

As plataformas argumentam que n\u00e3o podem cumprir normas que n\u00e3o existem em forma final.<\/p>\n

A decis\u00e3o da SEC de conceder isen\u00e7\u00e3o aos mercados de a\u00e7\u00f5es porque os participantes n\u00e3o conseguem implementar as mudan\u00e7as nas condi\u00e7\u00f5es atuais \u00e9 um exemplo forte.
\nA fiscaliza\u00e7\u00e3o sem um roteiro claro est\u00e1 agora sob novo escrut\u00ednio.<\/p>\n

Assim, o paralelismo estrutural \u00e9 direto e os r\u00e9us cripto provavelmente citar\u00e3o o pr\u00f3prio modelo da SEC.<\/p>\n

Conclus\u00e3o<\/strong><\/h2>\n

A ordem de isen\u00e7\u00e3o da SEC n\u00e3o menciona blockchain nem tokens, mas a l\u00f3gica processual abre um caminho prov\u00e1vel.
\nSe a SEC eventualmente finalizar regras espec\u00edficas para o mercado<\/a> cripto, seja por regulamenta\u00e7\u00e3o formal ou acordos judiciais, ordens de isen\u00e7\u00e3o semelhantes poder\u00e3o ser emitidas para dar tempo \u00e0s plataformas de constru\u00edrem sistemas conformes.<\/p>\n

O adiamento at\u00e9 fevereiro de 2026 para algumas regras e novembro de 2026 para outras cria uma janela de incerteza de dois anos.
\nDurante esse per\u00edodo, o lit\u00edgio cripto provavelmente se concentrar\u00e1 em pedidos de suspens\u00e3o ou injun\u00e7\u00f5es preliminares, com base no argumento de al\u00edvio regulat\u00f3rio.<\/p>\n

Os advogados das bolsas provavelmente citar\u00e3o o reconhecimento da Comiss\u00e3o de que adiar a conformidade ajuda a manter mercados ordenados quando as regras s\u00e3o contestadas e os recursos limitados.<\/p>\n

Gloss\u00e1rio<\/strong><\/h2>\n

Ordem de isen\u00e7\u00e3o \/ al\u00edvio isentivo: <\/strong>Uma ordem de um regulador que alivia temporariamente uma parte ou categoria de partes do cumprimento de uma regra espec\u00edfica. Neste caso, a SEC adiou os prazos de execu\u00e7\u00e3o de certas regras do Regulamento NMS.<\/p>\n

Regulamento NMS (National Market System): <\/strong>Quadro regulat\u00f3rio supervisionado pela SEC que rege o sistema de negocia\u00e7\u00e3o de valores mobili\u00e1rios nos EUA, incluindo incrementos de pre\u00e7os, taxas de acesso e requisitos de transpar\u00eancia.<\/p>\n

Defesa de aviso pr\u00e9vio justo (fair notice): <\/strong>Argumento legal segundo o qual uma entidade regulada n\u00e3o pode ser responsabilizada por violar uma lei se n\u00e3o recebeu aviso claro sobre como cumpri-la.<\/p>\n

Devido processo (due process): <\/strong>Princ\u00edpio constitucional que garante que as a\u00e7\u00f5es regulat\u00f3rias sigam procedimentos justos, incluindo regras claras e aviso adequado antes da aplica\u00e7\u00e3o.<\/p>\n

Teste de Howey: <\/strong>Teste jur\u00eddico derivado da decis\u00e3o do Supremo Tribunal dos EUA em SEC v. W. J. Howey Co. (1946), usado para determinar se uma transa\u00e7\u00e3o constitui um \u201ccontrato de investimento\u201d e, portanto, um valor mobili\u00e1rio segundo a lei norte-americana.<\/p>\n

Limites de taxas de acesso (access-fee caps): <\/strong>Limites impostos \u00e0s taxas que as bolsas podem cobrar a outros participantes do mercado pelos servi\u00e7os de execu\u00e7\u00e3o ou encaminhamento de ordens.<\/p>\n

Perguntas Frequentes Sobre a Nova Ordem de Isen\u00e7\u00e3o da SEC<\/strong><\/h2>\n

Esta ordem de isen\u00e7\u00e3o da SEC protege imediatamente as bolsas cripto de todas as a\u00e7\u00f5es de fiscaliza\u00e7\u00e3o?<\/strong><\/h3>\n

N\u00e3o. A ordem aplica-se \u00e0s regras dos mercados de a\u00e7\u00f5es sob o Regulamento NMS, n\u00e3o diretamente \u00e0s plataformas cripto.
\nNo entanto, a l\u00f3gica pode ser invocada por r\u00e9us cripto em tribunal.<\/p>\n

Que bolsas cripto podem usar este precedente?<\/strong><\/h3>\n

Plataformas alvo de a\u00e7\u00f5es da SEC por operarem bolsas ou locais de negocia\u00e7\u00e3o n\u00e3o registados; como Coinbase, Kraken e Binance;\u00a0podem citar este exemplo ao apresentarem argumentos de aviso pr\u00e9vio ou devido processo.<\/p>\n

Quando entram em vigor os novos prazos?<\/strong><\/h3>\n

Para as Regras 600(b)(89)(i)(F) e 612, e para a Regra 610(c): novembro de 2026. Para a Regra 610(d): fevereiro de 2026.<\/p>\n

A SEC pode emitir al\u00edvios semelhantes especificamente para o mercado cripto?<\/strong><\/h3>\n

Sim. Se a SEC eventualmente finalizar regras espec\u00edficas para o mercado de criptomoedas, poder\u00e1 emitir ordens de isen\u00e7\u00e3o semelhantes para dar tempo \u00e0s plataformas de implementar sistemas conformes, seguindo a mesma l\u00f3gica processual.<\/p>\n

O que fazer agora?<\/strong><\/h3>\n

Rever os riscos de fiscaliza\u00e7\u00e3o, incorporar aviso pr\u00e9vio e devido processo na estrat\u00e9gia jur\u00eddica, acompanhar o calend\u00e1rio regulat\u00f3rio e preparar-se para pedidos de suspens\u00e3o ou injun\u00e7\u00f5es.<\/p>\n

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Como a Nova Ordem de Isen\u00e7\u00e3o da SEC sobre A\u00e7\u00f5es Pode Virar o Jogo na Aplica\u00e7\u00e3o de Regras CriptoEste artigo foi publicado pela primeira vez no Deythere. A Comiss\u00e3o de Valores Mobili\u00e1rios dos Estados Unidos (SEC) emitiu uma ordem de isen\u00e7\u00e3o que adia prazos importantes de conformidade das regras do Regulamento NMS (National Market System);\u00a0uma […]<\/p>\n","protected":false},"author":31,"featured_media":41516,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[288],"tags":[1107],"ppma_author":[775],"class_list":{"0":"post-49936","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-standard","5":"has-post-thumbnail","7":"category-negociacao","8":"tag-sec-pt-br"},"authors":[{"term_id":775,"user_id":31,"is_guest":0,"slug":"jane-omada","display_name":"Jane Omada Apeh","avatar_url":"https:\/\/deythere.com\/wp-content\/litespeed\/avatar\/7260e790b5f43216bf49ff954d68270d.jpg?ver=1774977444","author_category":"","first_name":"Jane Omada","last_name":"Apeh","user_url":"","job_title":"","description":"Omada is a dedicated crypto journalist with a passion for making the fast-paced world of digital assets understandable and engaging. With years of experience covering cryptocurrency and blockchain innovation, she offers readers more than just the headlines. She provides context, clarity, and depth. Her work spans everything from market trends and regulatory updates to emerging technologies and real-world use cases that are shaping the future of finance. \r\nOmada strives to bridge the gap between complex crypto concepts and everyday readers, ensuring that both seasoned investors and curious newcomers can find value in her insights. Her mission is simply to inform, inspire, and keep her audience one step ahead in the ever-evolving crypto universe."}],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/deythere.com\/pt-br\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/49936","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/deythere.com\/pt-br\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/deythere.com\/pt-br\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/deythere.com\/pt-br\/wp-json\/wp\/v2\/users\/31"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/deythere.com\/pt-br\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=49936"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/deythere.com\/pt-br\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/49936\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/deythere.com\/pt-br\/wp-json\/wp\/v2\/media\/41516"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/deythere.com\/pt-br\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=49936"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/deythere.com\/pt-br\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=49936"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/deythere.com\/pt-br\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=49936"},{"taxonomy":"author","embeddable":true,"href":"https:\/\/deythere.com\/pt-br\/wp-json\/wp\/v2\/ppma_author?post=49936"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}