Os investidores em tecnologia Peter Thiel e Michael Saylor lideraram a tend\u00eancia das empresas de tesouraria criptogr\u00e1fica, mas com abordagens diferentes. A empresa Strategy (anteriormente MicroStrategy) de Saylor emitiu a\u00e7\u00f5es e d\u00edvidas para comprar Bitcoin sem parar, acumulando aproximadamente 638.000 BTC, o que representa cerca de 3% de todo o Bitcoin.<\/p>\n
A Founders Fund de Thiel e empresas relacionadas espalharam as suas apostas entre Ethereum e altcoins, apoiando projetos como ETHZilla e BitMine, bem como a bolsa de criptomoedas Bullish. Os cr\u00edticos alertam que essas empresas, que usam o capital levantado para acumular ativos digitais, correm o risco de entrar numa \u00abespiral de morte\u00bb ou bolha se os pre\u00e7os de mercado ca\u00edrem.<\/p>\n
A Strategy de Michael Saylor foi o primeiro modelo corporativo de tesouraria de criptomoedas. Desde 2020, a Strategy emitiu a\u00e7\u00f5es e d\u00edvida para comprar Bitcoin, tratando o $BTC como o seu principal ativo de reserva.<\/p>\n
Isto fez com que as a\u00e7\u00f5es da Strategy subissem 2300% desde 2020. Em meados de 2025, a Strategy det\u00e9m aproximadamente 638 460 BTC (mais de 70 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares), sendo a maior detentora corporativa de Bitcoin. Outras empresas de tesouraria de Bitcoin, como a Metaplanet no Jap\u00e3o, seguiram um modelo semelhante.<\/p>\n
O modelo de \u201cfalha monet\u00e1ria infinita\u201d de Saylor envolve a emiss\u00e3o de novas a\u00e7\u00f5es ou d\u00edvida convers\u00edvel para comprar Bitcoin e, em seguida, mant\u00ea-la no balan\u00e7o patrimonial. Normalmente, a emiss\u00e3o de a\u00e7\u00f5es dilui o valor, mas ao comprar grandes quantidades de $BTC, o valor de mercado da Strategy sobe, permitindo uma maior capta\u00e7\u00e3o de capital.<\/p>\n
Este ciclo continua enquanto os pre\u00e7os do Bitcoin subirem. No entanto, as a\u00e7\u00f5es da Strategy ca\u00edram cerca de 26% desde julho de 2025, refletindo a realiza\u00e7\u00e3o de lucros e o ceticismo dos investidores.<\/p>\n
A Strategy tamb\u00e9m teria sido preterida para inclus\u00e3o no S&P 500 em setembro de 2025, apesar dos fortes lucros.<\/p>\n
Peter Thiel, por outro lado, adota uma abordagem mais diversificada e conservadora em rela\u00e7\u00e3o aos tesouros em criptomoedas. Por meio do Founders Fund e outros ve\u00edculos, ele apoiou uma combina\u00e7\u00e3o de ativos, n\u00e3o apenas uma \u00fanica moeda.<\/p>\n
No in\u00edcio de 2025, o fundo de Thiel alocou US$ 100 milh\u00f5es para Bitcoin e US$ 100 milh\u00f5es para Ethereum. Mais importante ainda, Thiel investiu pesadamente em empresas focadas em Ethereum. Notavelmente, o Founders Fund det\u00e9m 7,5% da ETHZilla e 9,1% da BitMine Immersion, ambas agora empresas de tesouraria Ethereum.<\/p>\n
A ETHZilla, anteriormente uma empresa de biotecnologia, agora det\u00e9m dezenas de milhares de $ETH, e a BitMine acumulou 1,95 milh\u00f5es de ETH (cerca de US$ 8,7 bilh\u00f5es). Essa \u00e9 a t\u00e9cnica de Thiel: que o $ETH com rendimentos de staking e utilidade de contrato inteligente \u00e9 o \u201cprimeiro t\u00edtulo criptogr\u00e1fico de Wall Street\u201d.<\/p>\n
Thiel tamb\u00e9m apoiou a Bullish, uma bolsa de criptomoedas que abriu o capital recentemente com uma avalia\u00e7\u00e3o de US$ 1,15 bilh\u00e3o apoiada por stablecoins.<\/p>\n
Ao contr\u00e1rio da postura obstinada de Saylor em rela\u00e7\u00e3o ao Bitcoin, Thiel est\u00e1 a distribuir o risco por plataformas de blockchain. A sua estrat\u00e9gia sugere que as empresas de tesouraria de criptomoedas podem se concentrar em tokens que geram rendimentos (como o ETH, que oferece recompensas de staking) e carteiras diversificadas, e n\u00e3o apenas tokens de reserva de valor.<\/p>\n
Seguindo o exemplo da Strategy, a tend\u00eancia das empresas de tesouraria criptogr\u00e1fica disparou em 2025. Dezenas de empresas de capital aberto, muitas vezes anteriormente obscuras penny stocks, anunciaram planos para acumular criptomoedas usando novos aumentos de capital.<\/p>\n
Isso causou altas vertiginosas. A Eightco Holdings (uma penny stock do Texas) subiu 5.600% no intraday ap\u00f3s decidir comprar Worldcoin.<\/p>\n
Al\u00e9m disso, a Caliber Companies (uma empresa imobili\u00e1ria) subiu 2.100% com um plano para comprar tokens Chainlink. At\u00e9 mesmo mineradoras de criptomoedas que se tornaram tesourarias est\u00e3o em alta: as a\u00e7\u00f5es da BitMine subiram 3.000% em junho, ap\u00f3s levantar US$ 250 milh\u00f5es para comprar Ethereum.<\/p>\n
Um relat\u00f3rio observa que, em m\u00e9dia, as empresas que anunciam tesourarias de criptomoedas veem as suas a\u00e7\u00f5es subirem 150% em 24 horas.<\/p>\n
Os investidores t\u00eam injetado capital especulativo nessas empresas, na esperan\u00e7a de aproveitar as altas das criptomoedas sem possuir moedas diretamente. Corpora\u00e7\u00f5es e fundos em todo o mundo det\u00eam mais de US$ 110 bilh\u00f5es em Bitcoin e cerca de US$ 4 bilh\u00f5es em Ether como ativos de reserva. O mantra parece ser: \u201cMantenha criptomoedas e veja o seu valor de mercado disparar\u201d.<\/p>\n
Especialistas alertam que a tend\u00eancia das empresas de tesouraria criptogr\u00e1fica apresenta riscos graves. O mais citado \u00e9 a chamada \u201cespiral de morte\u201d. O relat\u00f3rio descreve sete est\u00e1gios de decl\u00ednio: se os pre\u00e7os das criptomoedas ca\u00edrem, as a\u00e7\u00f5es de uma empresa de tesouraria podem ser negociadas perto do seu valor patrimonial l\u00edquido (NAV), eliminando a margem de avalia\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Ent\u00e3o, o capital fresco seca, ningu\u00e9m compra as suas a\u00e7\u00f5es ou empresta dinheiro e as vendas de ativos se seguem. Essas vendas pressionam ainda mais os pre\u00e7os das criptomoedas, num ciclo vicioso que pode matar essas empresas.<\/p>\n
De facto, o NAV da Strategy (o valor das suas participa\u00e7\u00f5es em Bitcoin) estava a ser negociado recentemente a cerca de 1,4 vezes o pre\u00e7o das suas a\u00e7\u00f5es. Como observa o professor Bryan Routledge, da Carnegie Mellon, \u00abn\u00e3o h\u00e1 explica\u00e7\u00e3o racional para essa diferen\u00e7a\u00bb.<\/p>\n
Os investidores da Strategy enfrentam agora n\u00e3o s\u00f3 a volatilidade do Bitcoin, mas tamb\u00e9m o fator desconhecido que impulsiona este pr\u00e9mio do NAV.<\/p>\n
O lend\u00e1rio vendedor a descoberto Jim Chanos apontou o absurdo. A Strategy possui US$ 71 bilh\u00f5es em $BTC, mas um valor de mercado de US$ 93 bilh\u00f5es. Ele chamou o pr\u00e9mio de \u201crid\u00edculo\u201d e disse:<\/p>\n
\u201cn\u00e3o h\u00e1 nada de propriet\u00e1rio aqui… apenas levantamento de capital para comprar um ativo financeiro\u201d.<\/p><\/blockquote>\n
As empresas menores de tesouraria de criptomoedas s\u00e3o ainda mais arriscadas<\/a>. Muitas possuem enormes quantidades de altcoins vol\u00e1teis. Por exemplo, a alta de um dia da Eightco na Worldcoin foi como uma a\u00e7\u00e3o meme da GameStop. Analistas dizem que esses picos de a\u00e7\u00f5es de baixo valor costumam reverter drasticamente.<\/p>\n
Um estudo do JPMorgan de 2024 descobriu que qualquer a\u00e7\u00e3o que sobe milhares de por cento em poucos dias \u201ccostuma corrigir em poucas semanas\u201d. Outros se preocupam com a liquidez: se um mercado criptogr\u00e1fico em baixa atingir, empresas com m\u00faltiplos NAV baixos podem enfrentar chamadas de margem e vendas for\u00e7adas, puxando os pre\u00e7os das criptomoedas para baixo.<\/p>\n
Os relat\u00f3rios concluem que apenas algumas empresas experientes com estrat\u00e9gias disciplinadas sobreviver\u00e3o \u00e0 reestrutura\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
An\u00e1lise de especialistas: modelos de tesouraria de criptomoedas sustent\u00e1veis<\/strong><\/h2>\n
Analistas do setor dizem que as empresas de tesouraria de criptomoedas s\u00e3o uma experi\u00eancia de alto risco e alto retorno. Os defensores argumentam que elas democratizam a exposi\u00e7\u00e3o \u00e0s criptomoedas por meio de a\u00e7\u00f5es e estruturas institucionais.<\/p>\n
Notavelmente, tesourarias de Ethereum como a ETHZilla usam rendimentos de staking, tornando efetivamente o $ETH um \u201ct\u00edtulo de criptomoeda\u201d com rendimento anual de 3-4%.<\/p>\n
Os investimentos de Thiel seguem esta tese: a oferta deflacion\u00e1ria e o apelo de staking do $ETH est\u00e3o a torn\u00e1-lo um ativo central de Wall Street. O modelo de Saylor oferece alavancagem simples para a recupera\u00e7\u00e3o do Bitcoin.<\/p>\n
Os relat\u00f3rios afirmam que os observadores do mercado precisam de um pr\u00e9mio NAV (MNAV) cont\u00ednuo para comprar novos ativos. At\u00e9 agora, a maioria das empresas levanta capital, o que limita uma verdadeira queda do mercado, apenas diluindo os acionistas.<\/p>\n
Mas se o financiamento da d\u00edvida crescer, uma recess\u00e3o poder\u00e1 ser mais violenta. E os reguladores est\u00e3o atentos: quest\u00f5es sobre a estabilidade dessas empresas ou sua alavancagem podem suscitar um escrut\u00ednio. Os formuladores de pol\u00edticas dos EUA s\u00e3o pr\u00f3-criptomoedas por enquanto, mas uma grande implos\u00e3o do tesouro<\/a> pode lev\u00e1-los a intervir.<\/p>\n
Os tesouros apoiados por Thiel, focados em Ethereum ou ativos de alta utilidade, poderiam ter um desempenho melhor se a ado\u00e7\u00e3o de criptomoedas crescesse. A sua abordagem \u00e9 infraestrutura e rendimentos de staking. Os tesouros exclusivamente em<\/p>\n
Bitcoin de Saylor s\u00f3 funcionar\u00e3o se o Bitcoin continuar em demanda como reserva de valor.<\/p>\n
Em ambos os casos, a diversifica\u00e7\u00e3o \u00e9 importante: as empresas de tesouraria que buscam tokens de nicho (como Worldcoin ou alts n\u00e3o comprovados) podem enfrentar dificuldades se esses projetos fracassarem.<\/p>\n
Empresas e Participa\u00e7\u00f5es not\u00e1veis de tesouraria de criptomoedas<\/h2>\n
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\n Empresa \/ Fundador<\/strong><\/td>\n Foco em criptomoedas<\/strong><\/td>\n Abordagem<\/strong><\/td>\n Participa\u00e7\u00f5es ou estat\u00edsticas<\/td>\n<\/tr>\n \n Estrat\u00e9gia (MSTR)
\n(Michael Saylor)<\/b><\/td>\nBitcoin (BTC)<\/span><\/td>\n Emitir a\u00e7\u00f5es\/d\u00edvida para comprar $BTC, manter como reserva<\/td>\n 638.460 BTC (3% da oferta); capitaliza\u00e7\u00e3o de mercado > $90 bilh\u00f5es contra $71 bilh\u00f5es de BTC<\/td>\n<\/tr>\n \n BitMine Immersion (BMNR)<\/b><\/p>\n (Apoiada por Thiel)<\/td>\n
Ethereum (ETH)<\/span><\/td>\n Levantou fundos para comprar $ETH, minera\u00e7\u00e3o<\/td>\n 1,95 milh\u00f5es de ETH ($8,7 mil milh\u00f5es) 1,55% da oferta de ETH; acumula\u00e7\u00e3o agressiva de ETH<\/td>\n<\/tr>\n \n ETHZilla (ATNF)<\/b><\/p>\n (Backed by Thiel)<\/span><\/td>\n
Ethereum (ETH)<\/span><\/td>\n Tesouraria Biotech-ETH, uso de rendimentos na cadeia<\/td>\n 82 186 ETH (349 milh\u00f5es de d\u00f3lares); usa rendimentos de staking e arbitragem<\/td>\n<\/tr>\n \n Metaplanet (3476 JT)<\/b><\/td>\n Bitcoin (BTC)<\/span><\/td>\n Transformou o neg\u00f3cio hoteleiro em tesouraria Bitcoin<\/td>\n (Maior tesouraria BTC do Jap\u00e3o; as a\u00e7\u00f5es subiram e depois corrigiram)<\/td>\n<\/tr>\n \n Eightco Holdings (OCTO)<\/b><\/td>\n Worldcoin (WLD)<\/span><\/td>\n Ajustado \u00e0s participa\u00e7\u00f5es da WLD<\/td>\n (As a\u00e7\u00f5es subiram 3.000% em um dia com as not\u00edcias da WLD)<\/td>\n<\/tr>\n \n CaliberCos (CAC)<\/b><\/td>\n Chainlink (LINK)<\/span><\/td>\n Levantou capital para comprar LINK<\/td>\n (As a\u00e7\u00f5es subiram 2.000% com o an\u00fancio)<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n Despite <\/span>Apesar do entusiasmo, a maioria dos analistas aconselha cautela. Os especialistas observam que as empresas sobreviventes precisar\u00e3o de \u201clideran\u00e7a forte, execu\u00e7\u00e3o disciplinada, marketing inteligente e estrat\u00e9gias diferenciadas\u201d para manter qualquer pr\u00e9mio de NAV.<\/p>\n
A diversifica\u00e7\u00e3o entre criptomoedas de primeira linha (BTC, ETH) e o uso claro dos fundos (por exemplo, staking, tokeniza\u00e7\u00e3o) separar\u00e3o os sobreviventes dos especuladores. Em \u00faltima an\u00e1lise, o ciclo do mercado de criptomoedas testar\u00e1 esses modelos de tesouraria. Quando o pr\u00f3ximo inverno das criptomoedas chegar, apenas as estrat\u00e9gias mais fortes permanecer\u00e3o.<\/p>\n
Conclus\u00e3o<\/h2>\n
Com base nas pesquisas mais recentes, as empresas de tesouraria de criptomoedas s\u00e3o uma nova fronteira ousada, mas arriscada, no investimento institucional em criptomoedas. As abordagens de Saylor e Thiel mudaram o mercado. Mas a hist\u00f3ria mostra que a mania r\u00e1pida geralmente precede a consolida\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
A sustentabilidade de qualquer estrat\u00e9gia de tesouraria de criptomoedas depende do momentum dos pre\u00e7os das criptomoedas, da liquidez do mercado e da gest\u00e3o de riscos. Os investidores devem estar cientes de que, embora essas empresas ofere\u00e7am exposi\u00e7\u00e3o \u00fanica \u00e0s criptomoedas, elas tamb\u00e9m apresentam extrema volatilidade e riscos complexos no balan\u00e7o patrimonial.<\/p>\n