Este artigo foi publicado originalmente no Deythere.
O início de 2026 registou uma mudança na dinâmica dos fundos negociados em bolsa (ETF) de Bitcoin. Durante um longo período, as entradas líquidas ajudaram a impulsionar as subidas de preços, no entanto, as saídas de ETFs de Bitcoin tornaram-se agora dominantes, contribuindo para perdas não realizadas para muitos detentores e adicionando pressão de venda ao preço.
Os ETFs de Bitcoin à vista, que outrora absorveram milhares de milhões de dólares, estão a registar resgates, enquanto o preço médio de entrada para esses fundos subiu para valores superiores aos praticados atualmente no mercado, deixando muitos detentores de ETFs com prejuízos acumulados nas suas posições.
Esta transição também acompanhou a queda do Bitcoin abaixo de níveis de preço importantes, fazendo com que mais medo se instalasse no espaço do mercado.
Bitcoin Abaixo do Preço de Custo dos ETFs Cria Perdas no Papel
O preço do Bitcoin caiu para a casa dos 70.000 dólares durante o fim de semana até ao início de fevereiro de 2026, antes de estabilizar no patamar superior dessa mesma casa. Essa queda tem implicações para os detentores de ETFs de Bitcoin à vista nos EUA. O Bitcoin está atualmente a ser negociado abaixo do preço de custo médio dos 11 ETFs de Bitcoin à vista, que adquiriram grande parte das suas moedas a aproximadamente 90.200 dólares, mostram dados de Alex Thorn, chefe de investigação da Galaxy Digital.
Esse nível de preço deixa a maioria dos investidores de ETFs com perdas não realizadas que totalizam cerca de 7 mil milhões de dólares no conjunto. Quando um grande número de compradores de ETFs descobre que a sua compra média está acima do preço de mercado, isso pode resultar num comportamento de negociação que, na verdade, aumenta a pressão de venda em vez de uma acumulação estável.
Fluxos de ETFs Mudam: De Entradas para Saídas
A tendência mais longa de saídas de ETFs de Bitcoin tem vindo a formar-se há meses. Os ETFs de Bitcoin à vista listados nos EUA registaram vários mil milhões de dólares em saídas líquidas entre o final de 2025 e o início de 2026, de acordo com rastreadores de fluxo de mercado. É o período mais longo de saídas líquidas desde que os produtos começaram a ser negociados em 2024.
Em janeiro de 2026, os fluxos foram positivos e negativos, uma vez que alguns fundos registaram saídas enquanto outros tiveram entradas negligenciáveis. Mas, no início de fevereiro, os fluxos negativos acentuaram-se, com vários fundos a sofrerem levantamentos que superaram o novo capital.
Houve períodos em que os fluxos líquidos globais em todo o complexo de ETFs foram negativos durante vários dias seguidos; uma realidade muito distante das fortes entradas de 2024 e 2025 que ajudaram a sustentar o ímpeto do preço do Bitcoin.
Esta mudança na dinâmica do fluxo de capital aponta para o facto de os investidores estarem a reposicionar-se ou a reduzir a exposição, em vez de continuarem a acumular posições, o que pode criar uma pressão mecânica no preço quando os resgates exigem que os emitentes de ETFs vendam Bitcoin para cumprir requisitos de liquidez.
Condições de Mercado e Ação do Preço
Até agora, o Bitcoin está a ser negociado no patamar superior dos 70.000 dólares, após uma descida para cerca de 74.600 dólares, o seu nível de preço mais baixo em nove meses. As liquidações alavancadas também aumentaram a volatilidade dos preços, à medida que os negociadores de derivados encerram posições.
Alguns analistas observam que, quando os preços permanecem abaixo do valor de compra dos detentores institucionais de ETFs, isso pode desencorajar a entrada de capital fresco.
Quando esses compradores estruturais invertem o sentido através de saídas líquidas, isso pode alterar a dinâmica da oferta e da procura. Esse equilíbrio é importante, pois está agora a tornar-se claro que as participações em ETFs constituem uma enorme fatia da oferta disponível de Bitcoin, com estimativas que variam em torno de 1,29 milhões de BTC, no valor de mais de 115 mil milhões de dólares, detidos por ETFs listados à vista nos EUA.
Isto torna-se ainda mais impactante à medida que o preço do Bitcoin se mistura com circunstâncias macroeconómicas, tais como a aversão ao risco nos mercados internacionais ou a reafetação de carteiras de investidores.
Por que as Saídas de ETFs de Bitcoin Podem Importar para o Mercado
A mudança que ocorre com as saídas de ETFs de Bitcoin transformou os compradores, que anteriormente injetavam capital fresco de forma consistente no Bitcoin através de ETFs, em detentores que agora lidam com resgates ou decidem reequilibrar.
Como os ETFs armazenam vastas quantidades de Bitcoin e estão estruturados para replicar o quanto os investidores desejam exposição, os seus fluxos estão significativamente correlacionados com os movimentos de preços.
Durante períodos de entradas líquidas, os fundos têm tendência a evitar que o preço mínimo baixe ao retirarem moedas do mercado. Quando as saídas dominam, os emitentes podem ter de vender Bitcoin para obter liquidez, exercendo pressão descendente no preço.
O efeito combinado das saídas de ETFs e de um preço que se situa abaixo dos pontos de entrada de muitos detentores pode reforçar a cautela do mercado. Investidores com perdas não realizadas por vezes hesitam ou reduzem contribuições futuras, e isso pode diminuir a procura mesmo quando o ambiente macro muda.
Dados recentes indicam que os ativos sob gestão dos ETFs de Bitcoin dos EUA encolheram em relação aos máximos anteriores, como resultado tanto da pressão dos preços como da saída real de capital de investidores destes produtos.
Conclusão
As saídas de ETFs de Bitcoin ocuparam o lugar das constantes entradas que anteriormente funcionavam como um impulso para subidas e preços mais elevados.
Com o Bitcoin a ser negociado abaixo do valor em que muitos detentores de ETFs fizeram as suas compras, as perdas não realizadas aproximam-se agora dos 7 mil milhões de dólares e o comportamento de resgate está a criar condições de mercado moldadas pela oferta e procura.
Isto indica realmente que os fluxos de ETFs são maioritariamente uma medida de sentimento em vez de procura pura.
Com sessões consecutivas de fluxos negativos e grandes participações agora com prejuízo, o comportamento do preço do Bitcoin neste mês moveu-se em direção a um reposicionamento cauteloso em vez de uma acumulação agressiva. À medida que o capital roda e a participação em ETFs diminui, o mercado estará atento para ver se os fluxos começam a estabilizar, se continuam negativos ou se pioram. O que quer que aconteça irá provavelmente determinar a dinâmica do preço do Bitcoin nas próximas semanas.
Glossário
Saídas de ETFs de Bitcoin: Quando está a sair mais dinheiro dos ETPs de Bitcoin do que a entrar, sob a forma de resgates. É o oposto das entradas, onde há um aporte líquido de dinheiro.
Preço de custo médio: O preço médio de compra ou ponto de entrada ao qual os investidores (neste caso, detentores de ETFs) adquiriram os seus ativos. Quando o preço de mercado desce abaixo deste valor, diz-se que esses detentores estão com as suas posições em prejuízo.
ETFs de Bitcoin à vista: São fundos que detêm efetivamente Bitcoin real, em vez de derivados, acompanhando o preço do ativo para aqueles que desejam ganhar exposição sem deter chaves privadas.
Resgates: Acontecem quando os investidores vendem as suas cotas num ETF de volta ao fundo, exigindo que o fundo lhes faça um pagamento em dinheiro ou venda ativos para o cobrir.
Total de ativos sob gestão (AUM): O valor de mercado agregado dos ativos que uma empresa de investimento gere em nome dos investidores.
Perguntas Frequentes Sobre Saídas de ETFs de Bitcoin
O que são saídas de ETFs de Bitcoin?
As saídas de ETFs de Bitcoin ocorrem quando os investidores resgatam as suas cotas de fundos de Bitcoin negociados em bolsa, resultando numa saída líquida de capital desses fundos.
Por que o preço do Bitcoin deveria afetar os fluxos de ETFs?
Os ETFs detêm Bitcoin real; quando recebem moedas de entradas, podem diminuir a oferta e impulsionar o preço. Quando ocorrem saídas, a venda pode amplificar a pressão da oferta.
Os detentores médios de ETFs estão a perder os seus fundos agora?
Sim. A investigação revela que o preço médio de entrada nos ETFs de Bitcoin dos EUA está abaixo dos níveis atuais de mercado, o que significa que muitos investidores estão retidos numa posição de perda.
Quanto Bitcoin os ETFs à vista possuem?
Os ETFs de Bitcoin à vista dos EUA detêm coletivamente cerca de 1,29 milhões de BTC, o que representa uma grande parte da oferta circulante.
Os fluxos determinam o preço o tempo todo?
Os fluxos de entrada e saída dos ETFs são um indicador de como as pessoas se sentem e podem impactar a oferta e a procura, particularmente quando são volumosos.
Referências
TodayOnChain
Cryptonews
Trading News
CoinCentral
The Coin Republic
