De acordo com os últimos relatórios, a Defiance ETFs acaba de registrar dois novos fundos neutros em relação ao mercado, o NBIT (Bitcoin Basis Market Neutral ETF) e o DETH (Ethereum Basis Market Neutral ETF), que combinam posições longas em ETFs à vista com posições curtas em contratos futuros.
Esses registros da Defiance ETF mostram uma crescente demanda institucional por rendimento nos mercados de criptomoedas, especialmente por meio de negociações de base. Eric Balchunas e James Seyffart descreveram a estratégia, o desempenho e os riscos, e novos dados mostram que os retornos das negociações de base para Ethereum são, em média, 10% em condições estáveis, enquanto o Bitcoin recentemente proporcionou rendimentos anualizados de 11%.
O que são os Novos Fundos Defiance
A Defiance ETFs registou dois fundos, um para Bitcoin (NBIT) e outro para Ethereum (DETH). A estratégia é neutra em relação ao mercado. Os fundos assumirão uma exposição longa a ETFs à vista de Bitcoin ou Ethereum (por exemplo, IBIT para Bitcoin, ETHA para Ethereum) e, simultaneamente, manterão uma posição curta em futuros, com a expectativa de que os prémios dos futuros convergirão para o mercado à vista ao longo do tempo.
As declarações de registo mostram que os fundos irão investir em ETFs ou ETPs para a parte à vista, derivados (futuros ou swaps) para a parte curta e manter garantias em dinheiro e equivalentes de dinheiro. Cada fundo será gerido para se reequilibrar diariamente, a fim de manter a neutralidade na exposição direcional.
Histórico de Desempenho das Estratégias de Negociação de Base
Os analistas têm acompanhado as negociações de base de Bitcoin e Ethereum desde 2025. Para o Ethereum, os retornos brutos anualizados têm sido de cerca de 10% durante condições de mercado estáveis. Para o Bitcoin, o desempenho tem sido recentemente de até 11% anualizado, especialmente durante períodos mais voláteis, quando os prémios de futuros aumentam.
Mas houve momentos de retornos negativos ou próximos de zero, especialmente durante tensões no mercado, como de dezembro de 2024 a meados de março de 2025.
Um apoio adicional às transações de base vem de relatórios como o comentário de mercado da VanEck de meados de agosto de 2025, que observa que as taxas de financiamento de base da CME subiram para 9% em alguns casos, o que significa que os mercados de derivados estão a precificar os prémios.
Riscos e Considerações
Embora os fundos pareçam bons, há alguns riscos estruturais e detalhes de implementação a serem considerados. Os fundos são novos e não têm um histórico de longo prazo. Os contratos de futuros têm risco de rolagem (custos quando os futuros se aproximam do vencimento) e, durante períodos de alta volatilidade, a convergência entre futuros e spot pode ser interrompida e resultar em retornos negativos.
A liquidez nos mercados de derivativos, o risco de contraparte e o risco regulatório, especialmente em torno da negociação de derivativos, são reais. O rebalanceamento diário também pode gerar custos de negociação. O prospecto afirma que esses fundos ainda não foram aprovados pela SEC ou CFTC, o que é normal, mas vale a pena notar.
Conclusão
Com base nas pesquisas mais recentes, os recentes registos da Defiance ETF para ETFs de negociação básica mostram um mercado de criptomoedas em maturação, onde os participantes institucionais estão a olhar além da especulação de preços para oportunidades de rendimento e arbitragem.
No entanto, estes são produtos em fase inicial que apresentam riscos e dependem do comportamento esperado dos mercados de derivados. O sucesso do NBIT e do DETH dependerá da aprovação regulatória, da eficiência de custos e da capacidade de gerir os prémios de futuros e os custos de rolagem sem atrasos.
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Resumo
Os registos da Defiance ETF abrangem dois fundos, NBIT e DETH, para Bitcoin e Ethereum. Os dados até 2025 mostram retornos médios de 10% para negociações de base Ethereum em períodos estáveis e até 11% para Bitcoin durante períodos voláteis. Os riscos incluem custos de rolagem de futuros, liquidez de derivados e supervisão regulatória.
Glossário
ETF de negociação base – Um ETF que busca retornos explorando a diferença (prémio) entre os preços à vista e futuros, normalmente comprando à vista e vendendo futuros.
ETF/ETP à vista – Um fundo ou produto negociado em bolsa que detém o ativo real em vez de derivados.
Contrato futuro – Um acordo para comprar ou vender um ativo em uma data e preço futuros predeterminados.
Custo de rolagem / Risco de rolagem – Despesa e risco incorridos quando um contrato de futuros é substituído (rolado) à medida que se aproxima do vencimento.
Estratégia neutra em relação ao mercado – Uma abordagem de investimento concebida para compensar ou minimizar o risco direcional do mercado.
Perguntas Frequentes Sobre os Registos do ETF Defiance
O que são NBIT e DETH?
ETFs Defiance: NBIT para negociação com base em Bitcoin; DETH para negociação com base em Ethereum.
De onde vêm os retornos num ETF de negociação com base?
Os retornos vêm dos contratos de futuros premium sobre o preço à vista, assumindo a convergência até ao vencimento, menos custos como rolagem, negociação e garantias.
Os registos do ETF Defiance foram aprovados?
Não. Registados (Formulário N-1A para ambos) em 16 de setembro de 2025. Ainda pendentes de aprovação da SEC e, possivelmente, supervisão da CFTC.
São isentos de risco?
Não. Os riscos incluem volatilidade, mau desempenho dos futuros, restrições de financiamento/garantias, escrutínio regulatório, atrito de negociação e liquidez do mercado.
