Este artigo foi publicado originalmente no Deythere.
A perspetiva de preço da Solana tornou-se progressivamente mais cautelosa à medida que tanto a ação do preço quanto os dados da rede começam a convergir para uma tendência de queda. A Solana caiu 11% em apenas três dias, descendo de cerca de $97,70 para a faixa dos $87 a $89; um movimento que causou quase $25 milhões em liquidações de posições compradas (longs) alavancadas.
Enquanto isso, indicadores mais profundos apontam que isto é mais do que uma correção temporária. A atividade on-chain da Solana diminuiu e os mercados de derivados demonstram uma falta de convicção otimista.
À medida que os investidores entram em modo defensivo e a receita do ecossistema desaparece, a atual perspetiva de preço da Solana contém agora uma possibilidade crescente de um novo teste ao patamar dos $80.
Posicionamento Muito Pessimista nos Mercados de Derivados
Os mercados de derivados estão a enviar o sinal mais forte sobre a perspetiva de preço da Solana.
As taxas de financiamento (funding rates) dos futuros perpétuos da Solana caíram para a região dos 0%, o que indica pouca ou nenhuma utilização excessiva em posições compradas. Em circunstâncias normais, as taxas de financiamento costumam rondar os 9% anuais, já que o otimismo natural do mercado tende a manifestar-se.
Em vez disso, a procura por alavancagem tem sido predominantemente pessimista por natureza há mais de um mês, contrariando a estrutura habitual dos mercados cripto, onde os investidores são geralmente compradores líquidos. Os dados de opções confirmam esta mudança.
O desvio delta (rácio put-call) subiu para 12%, indicando que as opções de venda (puts) estão mais caras do que as de compra (calls). Isto sugere que as baleias e os formadores de mercado estão a proteger-se ativamente contra o risco de queda em vez de se posicionarem para uma subida; isto apesar de a SOL estar a ser negociada cerca de 70% abaixo do seu máximo histórico anterior.
Receita de DApps Cai para $22M; O Nível Mais Baixo em 1,5 Anos
A principal razão para a deterioração da perspetiva de preço da Solana é uma queda acentuada na atividade da rede. As aplicações descentralizadas na Solana geraram $22 milhões em receita, o nível mais baixo em 18 meses.
A receita era de $36 milhões dois meses antes, um sinal claro de uma redução no ecossistema. Esta queda indica um menor uso de aplicações descentralizadas, que é um dos principais motores das taxas de transação e da atividade da rede.
O abrandamento não está a acontecer isoladamente. Na BNB Chain, a receita de DApps caiu 52% no mesmo período, revelando uma fraqueza setorial mais ampla.
No entanto, o desafio da Solana é aumentado pela competição intensificada em setores de alta alavancagem.
Mais de 80% do Volume Perpétuo Controlado pela Hyperliquid e Rivais
A Solana mantém a sua supremacia na atividade de trocas descentralizadas, embora esteja a perder fôlego no que toca aos derivados, que é um dos setores mais ativos das criptomoedas.
Mais de 80% do volume total de negociação de futuros perpétuos é agora processado por outras dapps como a Hyperliquid, bem como Edgex, Zklighter e Aster.
Isto é importante porque os contratos perpétuos são responsáveis por uma liquidez e atividade de negociação consideráveis. O crescimento da Hyperliquid criou ainda mais pressão.
No mês passado, a plataforma lançou um contrato de futuros perpétuos do Índice S&P 500 oficialmente licenciado, construído pela Trade[XYZ], somando-se a um mercado total de ações tokenizadas que vale pouco mais de $1,1 mil milhões em ativos totais. Isso está a atrair investidores que, de outra forma, poderiam ter negociado num ecossistema como a Solana.
Forte TVL e Taxas Não Conseguem Contrariar o Sentimento Fraco
Embora a perspetiva de preço da Solana se tenha tornado pessimista, aspetos dos seus fundamentos permanecem fortes. A Solana tem um valor total bloqueado (TVL) de $6,9 mil milhões e a BNB tem um TVL de $5,7 mil milhões.
A geração de taxas de rede também mantém a liderança. A Solana gerou $20,8 milhões em taxas ao longo de 30 dias, em comparação com os $9,1 milhões da BNB Chain, o que representa mais do que o dobro. Mas esses pontos fortes não estão a resultar em suporte de preço.
Com $51 mil milhões, a capitalização de mercado da Solana está com um desconto de 42% em relação à da BNB, que está nos $88 mil milhões.
Isto mostra uma desconexão entre as métricas de uso e o sentimento do investidor, uma característica contínua do ciclo atual.
Atividade Corporativa Pressiona Ainda Mais a Queda
Com base em relatórios, empresas que adotaram estratégias de tesouraria focadas em SOL, como a Forward Industries (FWDI US) e a DeFi Development Corp. (DFDV US), para citar algumas, estão agora com prejuízo nas suas participações.
Quando as alocações de tesouraria entram em perdas, isso muitas vezes diminui a confiança e suprime novas pressões de compra.
Com a receita fraca de DApps e dados de derivados pessimistas, isto também adiciona cautela ao mercado.
Conclusão
Uma combinação de indicadores técnicos está a trazer uma perspetiva de preço pessimista para a Solana. O preço já caiu 11% em três dias, resultando em $25 milhões em liquidações. O mercado de derivados mostra um posicionamento defensivo por parte dos investidores, com taxas de financiamento de 0% e um desvio pessimista de 12%.
A receita de DApps, nos $22 milhões, caiu para o seu nível mais baixo em 18 meses e a competição nos derivados, especialmente por parte da Hyperliquid, está a aquecer.
Embora a Solana ainda produza um TVL e taxas de transação significativos, estes aspetos positivos são superados pela diminuição da atividade na Solana, enquanto o sentimento também é fraco.
Coletivamente, os dados indicam que uma quebra acima dos $110 levará muito mais tempo do que muitos previam; o que significa que a fasquia em termos de queda está agora num alvo realista de curto prazo de $80.
Glossário
Taxa de Financiamento (Funding Rate): Um montante transferido entre detentores de contratos de futuros perpétuos que serve como indicador de sentimento.
Desvio Delta (Delta Skew): Uma métrica de opções que captura o equilíbrio entre a procura de puts e calls.
Valor Total Bloqueado (TVL): O capital agregado bloqueado na camada DeFi de um ecossistema.
Futuros Perpétuos: Contratos de derivados sem data de validade.
Receita de DApps: Rendimento proveniente do uso e das taxas das aplicações descentralizadas.
Perguntas Frequentes Sobre a Perspetiva de Preço da Solana
Porque é que o preço da Solana está a cair?
Como resultado de dados negativos de derivados, queda nas receitas de DApps e diminuição da confiança dos investidores.
O que significa a receita de $22M em DApps?
Indica a menor atividade on-chain desde outubro de 2021.
Porque é que as taxas de financiamento a 0% são importantes?
Sugerem uma procura fraca por posições compradas e a ausência de uma atitude otimista.
Quão séria é a competição imposta pela Hyperliquid?
Ela representa, juntamente com outras plataformas semelhantes, mais de 80% do volume de negociação perpétua.
Os $80 são um alvo realista?
Sim, neste momento, existe um risco de queda acentuado de acordo com os dados atuais de derivados e on-chain.
