Este artigo foi publicado originalmente no Deythere.
A nova Lei CLARITY para cripto tornou-se uma das peças legislativas mais importantes para a indústria de ativos digitais nos Estados Unidos. Após anos de incerteza regulatória, durante os quais tanto a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) quanto a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC) reivindicaram jurisdição sobre os ativos digitais, a Lei CLARITY surgiu para esclarecer quem é responsável por regular os ativos digitais, as corretoras e os mercados.
O projeto de lei foi aprovado pela Câmara dos Representantes em julho e está agora sob consideração no Senado, mas a sua jornada tem sido acompanhada de perto, debatida e até paralisada, à medida que críticos de todo o setor têm reagido contra ela.
Definindo Ativos Digitais e Autoridade Regulatória
O objetivo da Lei CLARITY é resolver a disputa de longa data sobre quais reguladores têm jurisdição nos mercados digitais. Os ativos digitais são classificados de acordo com as suas funções sob a lei proposta.
Um dos termos utilizados na lei é o de mercadorias digitais, que se refere a ativos que derivam o seu valor do uso de uma blockchain. Estes estariam tipicamente sob a jurisdição da CFTC, especialmente para a negociação em mercados à vista (spot) e secundários.
Esta é uma rutura nítida com mais de uma década de regulação através da aplicação da lei, na qual os reguladores financeiros, especialmente a SEC, utilizavam as leis de valores mobiliários existentes para instaurar processos contra projetos de ativos digitais através de litígios, em vez de regras claras.
Sob o modelo da Lei CLARITY, a CFTC seria o regulador principal para corretoras e corretores em transações de mercadorias digitais que exijam registo, monitorização e padrões de conformidade semelhantes aos mercados de futuros tradicionais. Isso deixaria as ofertas primárias, requisitos de divulgação, proteção ao investidor e vendas iniciais que se assemelham a valores mobiliários como domínio da SEC.
Este sistema de regime dual foi desenhado para separar os mercados de negociação da regulamentação de emissão inicial e vendas, para que cada agência se possa concentrar no que faz melhor.
Blockchains Maduras e Critérios de Alívio Regulatório
Um conceito interessante na lei é o de blockchains maduras. De acordo com o resumo escrito do projeto de lei, um sistema de blockchain maduro é aquele em que nem a rede nem a sua mercadoria digital associada são controladas por uma única pessoa ou grupo; uma métrica padrão para medir a descentralização.
Se uma blockchain satisfizer estas condições, o seu ativo digital nativo poderá ser elegível para um tratamento regulatório mais leve e para a possibilidade de isenção de alguns requisitos de registo da SEC.
Esta disposição oferece um caminho para uma base regulatória mais estável à medida que os projetos amadurecem em termos de descentralização e utilização, sendo que uma das principais queixas generalizadas na indústria é que o estatuto jurídico pouco claro acaba por empurrar a inovação para a clandestinidade. É no mesmo sentido que estes critérios também tentam diferenciar entre redes verdadeiramente descentralizadas e aquelas que ainda podem ter controlo ou governação centralizados.
Stablecoins, Divulgações e Leis Complementares
Embora a Lei CLARITY não reescreva a lei das stablecoins, ela é complementar e baseia-se na Lei GENIUS introduzida no início do ano passado, que criou uma estrutura federal para stablecoins de pagamento.
Sob a Lei GENIUS, as stablecoins que cumprem os requisitos de reserva, resgate e supervisão regulatória deixariam de ser definidas como valores mobiliários ou mercadorias, um princípio que a Lei CLARITY expande.
Na Lei CLARITY, as atividades de stablecoins ainda são reguladas sob a Lei GENIUS, mas as divulgações relacionadas, incluindo e especialmente aquelas associadas a recompensas ou recursos de rendimento, recaem sobre o regime de relatórios exigido pela Lei CLARITY.
Existem também divulgações padronizadas de emitentes e programadores sobre informações técnicas, economia de tokens e riscos no projeto de lei, para harmonizar as expectativas em todos os mercados. Estas regras pretendem ajudar os investidores e outros participantes do mercado a aceder a informações sobre ativos digitais de uma forma mais simplificada. Isto substituiria anos de ações de fiscalização inconsistentes por requisitos regulatórios previsíveis.
Posição Legislativa Atual e Discordância da Indústria
A Lei CLARITY para cripto está atualmente a percorrer o seu caminho no Senado neste mês de janeiro. Após passar pela Câmara, seguiu para o Comité de Assuntos Bancários, Habitacionais e Urbanos do Senado, mas enfrenta atrasos no agendamento de uma revisão, bem como resistência de alguns setores da indústria cripto, particularmente após alterações reportadas no rascunho do Senado que levaram a Coinbase a retirar o seu apoio.
O sentimento da indústria é misto. Alguns dos seus proponentes veem o projeto de lei como um passo há muito esperado em direção à certeza jurídica que poderia atrair capital institucional e aceitação geral, enquanto os críticos argumentam que partes da lei poderiam impor requisitos de conformidade indevidos ou afetar modelos de finanças descentralizadas.
O atraso evidencia a tensão, pois os legisladores querem alcançar um equilíbrio viável entre clareza e supervisão de um lado, e espaço para inovação do outro, contudo permanecem divididos sobre como deve ser esse equilíbrio. Os republicanos no Senado ainda estão a trabalhar no texto do projeto de lei e é provável que existam emendas antes de uma votação completa do comité.
Dependendo do resultado, a decisão poderá determinar se os Estados Unidos finalmente adotam um sistema federal unificado ou se continuam com a rota baseada na aplicação da lei que governou o setor cripto por anos.
Conclusão: Por que a Lei CLARITY é Relevante Hoje
A Lei CLARITY para cripto visa oferecer uma supervisão organizada com fronteiras regulatórias que mostram como os mercados funcionam, e deve acabar com anos de dúvida sobre que poderes uma agência possui, particularmente entre a SEC e a CFTC.
Ao definir valores mobiliários digitais, padrões de blockchain estabelecidos e requisitos de divulgação padronizados na legislação, o projeto de lei procura substituir a incerteza pela previsibilidade. O seu progresso no Senado, embora lento e atrasado, pode ser um sinal de que os legisladores americanos estão seriamente empenhados em estabelecer uma estrutura de longo prazo para os mercados cripto.
A linguagem precisa na legislação final e a forma como será aplicada terão impacto no investimento, na inovação e na adoção ao longo dos próximos anos.
Glossário
Lei CLARITY para Cripto: a Lei de Clareza do Mercado de Ativos Digitais de 2025, que é uma proposta de legislação dos EUA detalhando funções regulatórias claras, definição de ativos digitais e atribuição de responsabilidade de supervisão entre a SEC e a CFTC.
Mercadoria digital: um ativo digital cujo valor é derivado predominantemente do uso da sua blockchain, sob a definição da Lei CLARITY.
Blockchain madura: refere-se ao sistema de blockchain que não possui um controlador dominante único, tornando os seus ativos nativos elegíveis para algumas isenções regulatórias.
CFTC: abreviatura para Comissão de Negociação de Futuros de Commodities, um regulador dos EUA sugerido para regular a negociação à vista de bens digitais sob a lei.
SEC: a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA, que ainda terá controlo sobre as ofertas iniciais e divulgações.
Perguntas Frequentes Sobre a Lei CLARITY para Cripto
O que consta na Lei CLARITY para cripto?
É uma proposta de legislação federal dos EUA (H.R. 3633) desenhada para dividir a autoridade regulatória de ativos digitais entre a SEC e a CFTC, e estabelecer regras uniformes para corretoras, intermediários e divulgações.
O que é uma mercadoria digital conforme definido na lei?
As mercadorias digitais são um tipo de ativo que deriva valor principalmente do uso do sistema de blockchain, mas excluindo valores mobiliários, stablecoins e contratos de derivados.
Quais agências teriam jurisdição sobre os mercados cripto?
As transações de mercadorias digitais seriam reguladas pela CFTC, e as ofertas iniciais, divulgações e proteções ao investidor ficariam sob a supervisão da SEC.
A Lei CLARITY já é lei?
A partir de janeiro de 2026, a lei foi aprovada pela Câmara dos Representantes e aguarda novas ações no Senado.
Por que a clareza regulatória é importante para o setor cripto?
Diretrizes regulatórias claras ajudam as empresas a saber o que é esperado, minimizam o risco jurídico e encorajam a participação institucional e do público geral nos mercados cripto.
