Mercados Financeiros Tokenizados: O Impulso da BlackRock Entra em Choque com o Alerta do FMI

Este artigo foi publicado pela primeira vez no Deythere.

As finanças descentralizadas ganharam força nos últimos anos e já não são apenas teóricas, com o surgimento de mercados tokenizados, onde ativos financeiros convencionais são representados e negociados em livros-razão baseados em blockchain.

Já no final de 2025, algumas das maiores empresas financeiras do mundo estavam a emitir fundos tokenizados, enquanto reguladores e organismos globais soavam novos alarmes.

O contraste não podia ser maior: para a BlackRock, a tokenização representa uma transformação da infraestrutura financeira global; enquanto para o Fundo Monetário Internacional (FMI) é uma autoestrada que conduz diretamente a uma era de instabilidade, liquidez precária e risco de reação em cadeia.

A Visão da BlackRock: A Tokenização É o Próximo Grande Salto da Infraestrutura de Mercado

A liderança da BlackRock tem afirmado de forma enfática: a tokenização será a mais significativa inovação nos sistemas financeiros desde a criação da internet.
Numa declaração pública no final de 2025, a empresa afirmou que representar ativos em livros-razão programáveis e on-chain pode tornar as liquidações de transações mais eficientes e menos dispendiosas, além de ampliar o acesso.

A razão do entusiasmo da BlackRock está no impulso real. O tamanho total do mercado de ativos do mundo real tokenizados (RWA), incluindo obrigações, crédito corporativo e títulos do Tesouro, disparou para 33,84 mil milhões de dólares em outubro de 2025.
O próprio fundo tokenizado de títulos do Tesouro dos EUA da BlackRock surgiu como líder na emissão institucional on-chain.

Para além da dimensão, a tokenização oferece benefícios estruturais em comparação com sistemas tradicionais, como a liquidação quase imediata, menor intermediação de contrapartes, propriedade fracionada e registos automatizados.
Um relatório de uma das maiores empresas de Wall Street, divulgado a clientes em 2025, defendeu que a tokenização pode aumentar a liquidez, reduzir taxas e facilitar o acesso de investidores de retalho a ativos tradicionalmente ilíquidos, como crédito privado ou imobiliário.

Para a BlackRock e empresas semelhantes, os mercados financeiros tokenizados representam uma reformulação de como os ativos são emitidos, negociados e mantidos num mundo digital em primeiro lugar.

Alerta do FMI: Liquidação Instantânea = Risco Instantâneo

O FMI emitiu um aviso: a transição dos países ocidentais e dos seus bancos centrais para um mundo de liquidação instantânea, onde mercados são compensados em um ou dois minutos, está repleta de riscos.

Em novembro de 2025, a instituição publicou um documento de trabalho intitulado Optimal Policy for Financial Market Tokenization, que explorou os riscos sistémicos potenciais dos mercados tokenizados.
Segundo o FMI, a tokenização introduz um paradoxo de liquidez: quando os mercados são liquidados sem atraso e sem compensação, perde-se o mecanismo interno que ajuda a suavizar desequilíbrios de timing das negociações ou a absorver choques repentinos.

Num vídeo público recente, o FMI alertou que os mercados tokenizados podem ser “mais voláteis do que os tradicionais” e destacou receios de eventos semelhantes a flash crashes, onde contratos inteligentes interligados se comportariam como “dominós a cair”.

O fundo também referiu o perigo de fragmentação de liquidez se surgirem muitas plataformas tokenizadas sem interoperabilidade, o que pode minar, em vez de fortalecer, as vantagens da tokenização.

Os reguladores tomaram nota. A IOSCO, organização internacional de supervisão dos mercados de valores mobiliários, divulgou recentemente um alerta de que a tokenização “traz riscos adicionais”, especialmente no que toca à custódia, finalidade das liquidações e procedimentos de incumprimento dos participantes, caso um ou vários prestadores de serviços falhem.

Realidade dos Mercados Tokenizados no Final de 2025: Adoção Avança, Liquidez Preocupa

Novos dados de 2025 mostram que os mercados de finanças tokenizadas estão a crescer, embora enfrentem fricções estruturais. Como referido, os RWAs em forma tokenizada ultrapassaram 33–34 mil milhões de dólares em outubro.

Entretanto, pesquisas académicas independentes de agosto de 2025 descobriram que muitos ativos do mundo real tokenizados (TREAs) ainda apresentam volumes de negociação fracos, pouca atividade no mercado secundário e baixa liquidez, apesar de estarem on-chain.

O estudo intitulado “Tokenize Everything, But Can You Sell It?” explica que, embora em teoria a tokenização permita propriedade fracionada e negociação 24/7, muitos instrumentos tokenizados de crédito, imobiliário ou obrigações têm a liquidez limitada por restrições regulatórias, exigências de custódia, falta de transparência na avaliação e ausência de bolsas descentralizadas amplamente adotadas.

O contraste entre os números de capitalização e a liquidez real levanta questões imediatas: os blockchains financeiros tokenizados estão realmente a cumprir a promessa de maior profundidade de mercado ou servem apenas como uma nova camada de registo?

O Que Está em Jogo: Finanças de Infraestrutura numa Encruzilhada

O que está em causa para o mundo financeiro é enorme. Se os mercados financeiros tokenizados tiverem sucesso em grande escala, poderão criar um sistema mais rápido, barato e inclusivo para emitir e negociar ativos, incluindo crédito privado, obrigações, participações imobiliárias e outros instrumentos antes ilíquidos, além de liquidações quase instantâneas entre países.

Em outras palavras, a tokenização pode moldar a espinha dorsal dos mercados globais de capitais.

Por outro lado, se a adoção avançar sem normas regulatórias sólidas, interoperabilidade e proteção da liquidez, a velocidade e automação que tornam a tokenização atrativa também podem servir como vetores de contágio perigoso.

Chamadas de margem automatizadas, dependências entre contratos inteligentes e fragmentação de liquidez entre plataformas podem desencadear flash crashes ou falhas sistémicas rápidas demais para os mecanismos tradicionais de gestão de risco.

Além disso, segundo o documento do FMI, confiar apenas na partilha de custos público-privada ou na concorrência de mercado não garante um resultado socialmente ótimo.

Por agora, apenas a combinação de normas de interoperabilidade, boa regulação e cooperação público-privada pode criar um ambiente sustentável para os mercados financeiros tokenizados.

Em resumo, estes mercados estão numa bifurcação: um caminho aponta para um sistema financeiro moderno de classe mundial; o outro leva à fragmentação, baixa liquidez e risco sistémico.

Conclusão

Os mercados financeiros tokenizados existem, estão a crescer e têm o apoio de grandes instituições como a BlackRock. A adoção é impulsionada por benefícios claros, como liquidações mais rápidas, menos atrito, maior acesso e capacidade de emissão programável de ativos.

Ao mesmo tempo, os avisos severos do FMI e dos reguladores globais destacam riscos estruturais sérios: negociações automatizadas e composáveis, liquidações instantâneas que eliminam colchões de liquidez e a possibilidade de flash crashes imprevisíveis ou falhas em cascata.

Se empresas privadas, reguladores públicos e instituições globais conseguirem convergir para normas interoperáveis sensatas e regras de divulgação robustas, juntamente com salvaguardas sólidas de liquidação, os mercados financeiros tokenizados poderão cumprir a sua promessa. Caso contrário, as próprias inovações poderão amplificar fragilidades antigas à velocidade das máquinas.

Glossário

Mercados financeiros tokenizados – Mercados onde instrumentos como obrigações, imóveis ou crédito são representados digitalmente em blockchains ou sistemas de registo distribuído.
Ativos do mundo real (RWAs) – Ativos tradicionais digitalizados em forma de token, como obrigações, imobiliário ou dívida corporativa.
Liquidação atómica – Finalização instantânea da transação sem compensações ou atrasos, geralmente por meio de contratos inteligentes.
Flash crash – Queda rápida e severa no preço de um ativo em curto período, tipicamente causada por sistemas de negociação automatizados ou falta de liquidez.
Composabilidade – Capacidade de contratos inteligentes ou módulos on-chain interagirem para criar lógicas financeiras em camadas.
Fragmentação de liquidez – Liquidez espalhada por várias plataformas não interoperáveis, o que reduz negociabilidade e profundidade de mercado.

Perguntas Frequentes Sobre Mercados Financeiros Tokenizados

O que são mercados financeiros tokenizados?

São mercados onde ativos tradicionais, como obrigações, crédito corporativo ou imóveis, são emitidos, negociados ou mantidos como tokens digitais em plataformas baseadas em blockchain, em vez de infraestruturas financeiras convencionais.

Porque a BlackRock apoia a tokenização?

A BlackRock vê a tokenização como um meio mais rápido e eficiente de liquidação, com menor fricção, possibilidade de propriedade fracionada e maior disponibilidade de liquidez em mercados ilíquidos.

Sobre o que o FMI está a alertar?

Segundo o FMI, mercados programáveis com liquidação imediata podem aumentar a volatilidade, provocar flash crashes e espalhar stress sistémico através de cadeias automatizadas de contratos e colchões de liquidez mais finos.

O mercado de ativos tokenizados já é grande?

No final de 2025, o mercado de ativos do mundo real tokenizados teria crescido para cerca de 33,8 mil milhões de dólares, incluindo tokens de obrigações, crédito privado e títulos do Tesouro.

A tokenização levará a mais liquidez e transparência?

Não necessariamente. Apesar do potencial, pesquisas indicam que muitos ativos tokenizados ainda enfrentam volumes baixos, pouca atividade no mercado secundário e liquidez fragmentada.

Referências

IMF
Cointelegraph
Finance Magnates
The Coin Republic
CoinDesk
IMF
Cryptoslate