Este artigo foi publicado originalmente no Deythere.
As perspetivas do Bitcoin estão a tornar-se cada vez mais difíceis de ler, à medida que novos dados dos EUA confirmam um abrandamento claro do crescimento económico sem o tipo de alívio na inflação que os mercados esperavam.
Números recentes do Gabinete de Análise Económica confirmaram que o crescimento do PIB foi revisto em baixa para o quarto trimestre de 2025, para apenas 0,5%, uma queda em relação aos 4,4% no terceiro trimestre. Tal queda significaria tipicamente que a Reserva Federal se estaria a aproximar de um corte nas taxas de juro.
No entanto, não é isso que está a acontecer porque a inflação continua a correr demasiado alta. A métrica preferida da Fed coloca a inflação PCE em 2,8% em termos anuais, com o núcleo do PCE também em 3,0%, e ambos a subir 0,4% em termos mensais. Este crescimento fraco e a inflação persistente estão agora a conduzir as perspetivas do Bitcoin.
Por que a Fed Ainda Não Está a Intervir
Em circunstâncias normais, tal abrandamento do PIB traria uma flexibilização monetária. Mas a inflação está a bloquear esse caminho. Embora o núcleo do PCE tenha caído ligeiramente de 3,1% para 3,0%, o aumento mensal significa que a pressão nos preços permanece persistente.
Entretanto, o aumento dos preços da energia ligado a tensões geopolíticas acrescenta um novo risco inflacionário. Espera-se que a subida dos preços da gasolina e as interrupções nos planos de transporte global empurrem os preços para cima nos meses vindouros.
Isso deixa a Fed num impasse. Em vez de preparar cortes nas taxas, os decisores políticos mantêm-se firmes e, em alguns casos, até consideram uma política mais apertada se a inflação piorar.
O mercado de trabalho é outra razão pela qual a Fed não tem pressa em agir. Os pedidos iniciais de subsídio de desemprego ficaram em 219.000, não sendo muito superiores ao esperado. Entretanto, as contratações mantêm-se estáveis e os despedimentos não estão a acelerar. Isto informa os decisores de que a economia está a abrandar, mas não a quebrar.
Essa distinção é importante. Um abrandamento gradual permite que a Fed adie por mais tempo antes de tomar qualquer medida, o que mantém as condições financeiras apertadas. Tais condições apertadas continuam a pesar nas perspetivas do Bitcoin.
Consumidores Estão a Sentir a Pressão
Para além dos números principais, os dados também mostram uma pressão crescente sobre as famílias. O consumo das famílias aumentou 0,5% em fevereiro, mas os ganhos ajustados à inflação foram escassos.
Ao mesmo tempo, o rendimento disponível caiu pela primeira vez em nove meses. A poupança caiu para 4,0% e a força da procura sofreu um golpe devido ao aumento dos preços.
Isto é importante porque o consumo representa cerca de dois terços da economia dos EUA. Se o consumo abrandar ainda mais, o crescimento poderá enfraquecer ainda mais, impactando seriamente as perspetivas do Bitcoin.
Bitcoin Reage mas Não Quebra
A ação do preço do Bitcoin é um reflexo desta incerteza. O ativo permanece intacto, mas sem uma continuação significativa. Obteve ganhos de curto prazo enquanto permaneceu relativamente estável durante longos períodos.
Estas perspetivas atuais do Bitcoin parecem condicionais, nem claramente otimistas nem pessimistas.
Os investidores têm duas forças opostas para observar: o abrandamento do crescimento que poderá eventualmente justificar cortes nas taxas e a inflação persistente, que empurra esses cortes para mais longe.
Até que uma destas tendências se torne dominante, o Bitcoin provavelmente permanecerá num intervalo definido.
Choques Energéticos Aumentam o Risco
O fator novo mais notável a surgir no atual contexto macro é a inflação impulsionada pela energia. As tensões geopolíticas sobre o Irão fizeram subir os preços do petróleo, elevando os custos em toda a economia.
Isso cria uma situação difícil porque os preços da energia sobem, o que impulsiona a inflação, e uma inflação mais alta, por sua vez, limita a flexibilidade da Fed. Essa flexibilidade limitada significa que as taxas permanecem elevadas. As perspetivas do Bitcoin sofrem um grande golpe com esta reação em cadeia, com as taxas elevadas a drenar a liquidez e o apetite pelo risco.
O mercado está a começar a precificar um cenário de “sem saída fácil”. O crescimento fraco aliado a uma inflação persistente significa que os mercados estão a ter de reajustar as expetativas.
No início deste ano, os investidores esperavam vários cortes nas taxas. Essa perspetiva está a desaparecer. Em vez disso, o ambiente prevalecente empurra para uma trajetória de taxas “mais altas por mais tempo”.
Essa mudança é importante para o Bitcoin porque o ativo tende a ter um bom desempenho quando a liquidez é abundante e as taxas estão a diminuir. Para manter o movimento ascendente, torna-se mais difícil quando as taxas permanecem elevadas.
O Que Vem a Seguir para o Bitcoin
A próxima fase das perspetivas macro do Bitcoin será determinada pelos dados que chegarem nos meses seguintes.
Se a inflação começar a arrefecer significativamente, as expetativas de cortes nas taxas ressurgirão. Isso seria positivo para o Bitcoin e outros ativos de risco.
Se a inflação permanecer elevada ou subir ainda mais devido a choques energéticos, a Fed poderá manter-se restritiva por mais tempo. Isso manteria a pressão sobre o mercado.
Existe também um terceiro caminho. O crescimento poderia permanecer fraco, a inflação poderia abrandar lentamente, e o Bitcoin poderia continuar a mover-se lateralmente enquanto reage a catalisadores de curto prazo.
Por enquanto, essa abordagem intermédia parece a mais provável.
Conclusão
Uma contradição clara está a moldar as perspetivas do Bitcoin. A taxa de crescimento abrandou drasticamente, com o PIB em 0,5%, indicando uma perda de impulso na economia dos EUA.
Ao mesmo tempo, a inflação de 2,8% (principal) e 3,0% (núcleo) ainda é demasiado alta para que a Fed se apresse a fazer algo.
Isso coloca os mercados num padrão de espera. Embora a procura e a estrutura do mercado sustentem o preço do Bitcoin, ele ainda não está preparado para disparar.
A forma como esse movimento ocorrerá dependerá de qual lado cederá primeiro: ou o arrefecimento da inflação ou o aumento da fraqueza económica.
Glossário
Produto Interno Bruto (PIB): a soma de todos os bens e serviços produzidos numa economia.
Inflação PCE: a medida de inflação preferida da Reserva Federal.
Núcleo do PCE: inflação que exclui alimentos e energia.
Política Monetária: ação tomada por um banco central para gerir a taxa de juro e a oferta de moeda.
Liquidez: a disponibilidade de capital nos mercados financeiros.
Perguntas Frequentes Sobre as Perspetivas do Bitcoin
Por que o Bitcoin está a responder aos dados económicos dos EUA?
O Bitcoin é sensível às taxas de juro e à liquidez, sendo que ambos dependem das tendências da inflação e do crescimento.
Qual é o fator mais influente para o Bitcoin neste momento?
O equilíbrio entre o abrandamento do PIB e a inflação persistente.
A Fed cortará as taxas em breve?
Os dados mostram agora que a Fed provavelmente adiará os cortes devido à inflação ainda elevada.
Como a inflação afeta o Bitcoin?
Uma inflação mais forte pode adiar os cortes nas taxas de juro e manter a liquidez restrita, colocando um teto na valorização.
O que os investidores devem observar a seguir?
Os próximos relatórios de inflação; os preços da energia; os dados do mercado de trabalho.
