Este artigo foi publicado pela primeira vez no Deythere.
Uma onda massiva de liquidações cripto atingiu o mercado no início de novembro, quando o Bitcoin caiu de cerca de $112.000 para $104.000, forçando o encerramento de mais de $1,27 mil milhões em posições alavancadas de futuros.
De acordo com a CoinGlass, as posições long representaram quase 90% do total, com cerca de $1,14 mil milhões em liquidações.
A Hyperliquid liderou as liquidações com cerca de $374 milhões, seguida pela Bybit ($315 milhões) e Binance ($250 milhões), à medida que a onda se espalhava pelos mercados de derivados.
Como a Onda de Liquidações Cripto se Desenrolou
A onda começou quando o Bitcoin caiu abruptamente do seu máximo recente de cerca de $112.000 para abaixo de $106.000, chegando a $104.000 no momento da publicação. O movimento rápido desencadeou uma cascata de liquidações em todos os contratos de futuros.
Segundo dados da CoinGlass, o valor total das liquidações forçadas ultrapassou $1,27 mil milhões, com $1,14 mil milhões em posições long e cerca de $128 milhões em shorts.
A maior liquidação individual foi uma long BTC-USDT de $33,95 milhões na Hyperliquid.
A onda foi amplificada por livros de ordens finos durante horas de baixa liquidez e por sistemas de auto-desalavancagem em várias exchanges.
Ethereum e Solana juntas viram liquidações acima de $300 milhões. A Hyperliquid registou $374 milhões em liquidações forçadas (98% long), seguida pela Bybit ($315 milhões) e Binance ($250 milhões).
Fontes mais amplas indicaram quase $1,1 mil milhões em liquidações e cerca de 290.000 traders afetados, mostrando a dimensão do stress nos mercados de futuros alavancados.
Porque é que o Timing e a Estrutura do Mercado Amplificaram a Onda
A magnitude desta onda deveu-se a fatores estruturais e de timing.
A queda do Bitcoin e de outras grandes criptomoedas ocorreu durante baixa liquidez e elevado open interest, com alguns mercados de derivados a registar $30 mil milhões em posições abertas.
As exchanges com margem unificada (onde perdas de uma posição afetam outras) foram as mais vulneráveis.
Com tanta alavancagem, quando o preço atingiu a “zona de gatilho”, as auto-liquidações propagaram-se por muitas contas.
Pesquisadores alertaram que a “toxicidade de slippage” em sistemas de automated market makers pode agravar cascatas de liquidação.
Além disso, o ruído macroeconómico e financeiro reduziu o apetite de compra natural, aumentando a pressão vendedora forçada.
A combinação de elevado open interest, livros finos, alta alavancagem e baixa liquidez criou a tempestade perfeita.
Como as Exchanges e os Mercados Reagiram
As exchanges afetadas foram obrigadas a agir e enfrentaram escrutínio.
Hyperliquid, Bybit e Binance registaram as maiores liquidações forçadas, lideradas pela Hyperliquid com $374 milhões.
A auto-desalavancagem (ADL) foi ativada em várias plataformas de derivados, onde posições vencedoras foram parcialmente fechadas para cobrir perdas quando fundos de seguro foram esgotados.
A onda também levantou questões sobre transparência de margem, qualidade do colateral e timing das chamadas de margem.
Alguns analistas viram o evento como uma “limpeza do excesso de alavancagem”, enquanto outros alertaram que o open interest ainda permanece elevado e que o risco de novas ondas continua presente.
Conclusão
A onda de liquidações expôs vulnerabilidades no ecossistema cripto:
Posições sobrealavancadas continuam a ser um risco sistémico.
Longs representaram 90% das perdas, mostrando o quão saturada estava a posição otimista.
Estruturas de margem, fundos de seguro e qualidade de colateral são cruciais em momentos de stress.
Gaps de liquidez e livros finos amplificam a volatilidade.
Embora ondas de liquidação possam atuar como “reset” de curto prazo, elas também revelam riscos sistémicos nos derivados cripto.
Glossário
Liquidação: Encerramento forçado de uma posição alavancada quando o valor cai abaixo da margem exigida; a exchange vende os ativos para cobrir perdas.
Trader Long: Operador que aposta na valorização do ativo; neste evento, os long sofreram a maioria das perdas.
Open Interest: Valor total de contratos futuros ainda abertos; quanto maior, maior o risco de stress em reversões.
Auto-Desalavancagem (ADL): Mecanismo onde posições lucrativas são parcialmente encerradas para compensar perdas de outras quando fundos de seguro se esgotam.
Margem Cruzada / Unificada: Sistema onde múltiplas posições partilham o mesmo colateral, aumentando o risco de contágio em caso de perdas.
Perguntas Frequentes Sobre a Última Onda de Liquidações Cripto
O que desencadeou a onda de liquidações?
A queda acentuada do Bitcoin de $112.000 para $104.000, combinada com baixa liquidez e posições altamente alavancadas.
Por que as posições long sofreram mais?
Elas representaram cerca de 90% das liquidações, $1,14 mil milhões, enquanto as shorts sofreram apenas $128 milhões.
Todas as exchanges são igualmente vulneráveis?
Não. Plataformas com grande open interest, margens unificadas e baixa liquidez são mais suscetíveis. As maiores liquidações ocorreram na Hyperliquid, Bybit e Binance.
Uma onda de liquidação indica o fundo do mercado?
Nem sempre. Pode sinalizar uma redefinição temporária, mas taxas de financiamento, liquidez e sentimento macro também influenciam.
