Este artigo foi publicado originalmente no Deythere.
A dívida federal dos Estados Unidos está se aproximando de um nível que não é mais abstrato para os mercados financeiros. A dívida pública já havia atingido aproximadamente 38,386 trilhões de dólares no final de dezembro de 2025, de acordo com o relatório “Dívida ao Centavo” do Tesouro. Distribuído pelas famílias americanas, esse valor chega a cerca de 285.000 dólares por residência.
Esses números costumam ser usados como argumentos políticos, mas sua aplicação ao Bitcoin está em outro lugar. A trajetória da dívida está se tornando cada vez mais uma questão de estrutura de mercado, determinando as condições de liquidez, a forma como o mercado de títulos atua e o contexto sob o qual o Bitcoin é negociado.
Não é o Tamanho da Dívida, mas Como Ela Cresce
O que torna o tamanho da dívida dos EUA preocupante não é tanto sua magnitude absoluta, mas a rapidez com que está crescendo. Embora números virais tendam a citar o montante como 38,5 trilhões de dólares, o número preciso muda todos os dias com base na gestão de caixa do Tesouro.
Em 29 de dezembro de 2025, a dívida atingiu 38,386 trilhões de dólares. O que permanece inalterado é tanto a direção quanto a velocidade.
Isso significa que a dívida dos EUA cresceu em média de 5 a 7 bilhões de dólares por dia a partir da faixa alta dos 38 trilhões. Nesse ritmo, o ponto de ajuste de 40 trilhões de dólares não é mais um marcador distante. Ele deve ocorrer em uma janela no final do verão de 2026, um futuro nada inimaginável.
Essa proximidade é importante para os mercados, porque faz com que os investidores planejem com base na oferta e nas necessidades de financiamento, em vez de agir como se a dívida fosse algum problema abstrato que poderia surgir apenas daqui a anos.
Para o Bitcoin, essa transição reformula a história da dívida. Ela passa a ser menos sobre política e mais sobre como os mercados de capitais digerem as emissões contínuas.
Custos de Juros e Déficits Reorientam a Atenção do Mercado
O acúmulo da dívida total é impulsionado e controlado pela continuidade dos déficits. Estimativas situam o déficit orçamentário federal em torno de 1,8 trilhão de dólares para o ano fiscal de 2025. Esse déficit é o fluxo que reforça constantemente o estoque da dívida.
Mas o mais importante para os mercados é o custo de carregar essa dívida. As despesas com juros saltaram para um recorde de 1,216 trilhão de dólares no ano fiscal de 2025. Quando os pagamentos de juros se tornam tão grandes, os investidores em títulos acabam ficando obcecados com os rendimentos, o risco de refinanciamento e sua confiança nas condições de financiamento a longo prazo.
Assim, cria-se uma tensão para o Bitcoin. Por um lado, as preocupações com o poder de compra a longo prazo impulsionam o caso de uso do Bitcoin como um ativo de oferta fixa. Por outro lado, o surgimento de rendimentos reais e a menor liquidez são tipicamente ventos contrários para ativos de risco, incluindo o Bitcoin.
A trajetória da dívida pode dar um empurrão em ambas as forças ao mesmo tempo, e cabe aos deuses do mercado decidir qual delas vence em um determinado dia.
Por que Isso Importa: O Papel do Mercado de Títulos na Reação do Bitcoin
O mercado de títulos é onde a dívida se cruza mais diretamente com o Bitcoin. As condições de liquidez global podem ser moldadas pela emissão do Tesouro, pela demanda em leilões e pela dinâmica dos rendimentos. Os investidores em títulos reagem à oferta, à confiança e à mecânica de financiamento, em vez de histórias.
Isso mostra uma sensibilidade aumentada às taxas no mercado do Tesouro em relação aos sinais de gastos e preocupações com refinanciamento, após vários episódios de volatilidade em 2025.
Dentro deste quadro de eventos, destaca-se um detalhe particular para os mercados cripto: os emissores de stablecoins são agora uma fonte significativa de demanda no mercado de dívida de curto prazo dos EUA.
No passado, os mercados cripto respondiam às condições do Tesouro a partir de pressões externas. Agora, segmentos do ecossistema cripto são participantes primários na demanda do Tesouro em virtude de suas reservas.
Os emissores de stablecoins alocam uma parcela considerável das reservas em instrumentos governamentais de curta duração, vinculando a liquidez cripto mais estreitamente à mecânica do mercado de dívida dos EUA.
Isso não quer dizer que o mercado cripto determina os resultados. Significa que o mercado cripto não está mais isolado deles.
Stablecoins como um Comprador Silencioso do Tesouro
Os requisitos de reservas aos quais as stablecoins estão atreladas também crescem conforme as stablecoins se expandem. Liquidez e segurança são as considerações primordiais nessas reservas, geralmente resultando em participações de títulos do Tesouro e instrumentos semelhantes de curto prazo.
Isso torna os emissores de stablecoins uma nova classe de compradores em meio à crescente oferta do Tesouro.
Esse desenvolvimento introduz compensações. O capital que se move para stablecoins precisa vir de algum lugar, e mudanças na demanda por reservas podem influenciar outras partes do sistema financeiro, principalmente os depósitos bancários que sustentam os empréstimos.
Isso tem implicações importantes para o Bitcoin. O mercado cripto não está apenas reagindo às condições de liquidez geradas em outros lugares; ele é cada vez mais parte delas.
À medida que as manchetes sobre a dívida aceleram o passo, a pergunta constante é: quem financia esta nova emissão, com qual rendimento e sob quais condições de liquidez?
A sensibilidade do Bitcoin a essas respostas foi aumentada à medida que a infraestrutura cripto se sobrepõe mais diretamente aos mercados tradicionais.
Gestão de Liquidez do Federal Reserve Molda o Cenário
No momento, as condições de liquidez importam mais para o Bitcoin do que o número da dívida. No final de 2025, o Federal Reserve declarou publicamente que pararia de reduzir seu balanço patrimonial a partir de 1 de dezembro, interrompendo assim o escoamento que vinha sugando as reservas do sistema.
Na mesma época, o Fed também começou a comprar títulos do governo de curto prazo para fins de gestão de reservas.
Essas medidas pretendiam manter as reservas no que os formuladores de políticas chamam de nível “amplo” e permanecer no controle das taxas de juros de curto prazo.
O Fed afirmou que as pressões de financiamento de final de ano foram o motivo pelo qual os bancos recorreram à linha de recompra permanente, um lembrete de quão rápido as condições podem apertar, mesmo sem uma crise iminente.
Para o Bitcoin, essas mecânicas são tudo. Em tempos passados, o Bitcoin foi mais reativo à liquidez do que à dívida. Quando as reservas são geridas ativamente e os mercados monetários sofrem estresse, o comportamento do Bitcoin é anunciado pelas condições de financiamento, e não por totais fiscais abstratos.
Conclusão
A escalada da dívida dos EUA não é mais um medo iminente para os mercados de Bitcoin no início de 2026. Com a dívida pública total aproximando-se dos 40 trilhões de dólares, custos de juros excedendo 1 trilhão de dólares anualmente, enquanto a emissão do Tesouro continua pesada, a questão entra no reino da estrutura de mercado e liquidez.
O Bitcoin está na interseção dessa transição. Sua história de longo prazo prospera com as preocupações sobre a estabilidade monetária, no entanto, seu comportamento de curto prazo dança ao ritmo dos rendimentos e da liquidez.
A mudança pouco valorizada é que o mercado cripto, por meio das reservas de stablecoins, não está apenas observando a demanda do Tesouro, mas agora participando dela.
Esse vínculo não ajuda necessariamente a simplificar as perspectivas do Bitcoin. Ele as complica. A expansão da dívida é capaz de fortalecer o argumento cultural do Bitcoin, ao mesmo tempo em que causa um aperto na estrutura financeira que determina sua dinâmica de negociação.
Entender essa tensão é um pré-requisito para entender por que a história da dívida dos EUA continua batendo à porta do Bitcoin.
Glossário
Dívida pública: Refere-se ao total das obrigações pendentes do governo federal.
Déficit: a lacuna anual entre os gastos e as receitas do governo.
Títulos do Tesouro: instrumentos de dívida de curto prazo do governo dos EUA.
Liquidez: refere-se à presença de dinheiro e financiamento nos mercados financeiros.
Stablecoins: ativos cripto desenvolvidos para manter um valor fixo, geralmente apoiados por reservas.
Perguntas Frequentes Sobre o Bitcoin e Preocupações com a Dívida dos EUA
Por que a dívida dos EUA preocupa o Bitcoin?
A expansão da dívida impacta os rendimentos e a liquidez, o que tem implicações diretas nas condições de negociação do Bitcoin.
O Bitcoin é uma proteção contra a dívida?
O Bitcoin atrai interesse como um ativo de oferta fixa em tempos de incerteza monetária a longo prazo, mas o desempenho a curto prazo ainda reage à liquidez.
Por que as stablecoins importam para os títulos do Tesouro?
Isso ocorre porque os emissores de stablecoins mantêm títulos do Tesouro de curto prazo como reservas, participando efetivamente dos mercados de dívida.
Mais dívida significa preços mais altos para o Bitcoin?
Não. Esse impacto depende de como o endividamento crescente afeta os rendimentos, a liquidez e o apetite pelo risco.
