Este artigo foi publicado originalmente no Deythere.
Em um IPO convencional, as empresas vendem ações para arrecadar dinheiro e os subscritores alocam a maior parte das ações para grandes investidores institucionais antes do início das negociações. Os investidores de varejo costumam conseguir comprar apenas quando uma ação já está ativa em uma bolsa. Esse intervalo cria o salto do IPO, onde os compradores institucionais garantem um preço barato e depois assistem à subida, uma retenção de ganho inicial que os compradores de varejo perdem.
O IPO da Circle, por exemplo, foi precificado em 31 dólares, mas abriu em seu primeiro dia de negociação a 69 dólares, fechando a 83 dólares, com ganhos de 168% no primeiro dia. Esse valor extra foi para os insiders, não para os investidores comuns.
O procedimento de IPO de Wall Street normalmente aloca as ações iniciais para grandes fundos e clientes de corretoras, em vez de para o público. Os participantes do varejo ficam esperando e, muitas vezes, compram a preços muito mais altos.
O modelo de IPO On-chain busca remover essa barreira ao trazer a alocação para plataformas de blockchain, permitindo que usuários qualificados assinem pelo próprio preço da oferta.
Alocações de IPO Baseadas em Blockchain
Os IPOs On-chain usam a infraestrutura de cripto para emitir e liquidar ações no momento do IPO, mantendo a conformidade com as leis de valores mobiliários.
O novo serviço da Backpack, construído em parceria com a empresa de blockchain Superstate, visa entregar ações tokenizadas na Solana para as carteiras dos usuários. Ao contrário dos derivados de ações em cripto, esses tokens representam ações legais reais registradas no registro oficial de acionistas por um agente de transferência registrado na SEC.
Propriedade real: Cada token é lastreado por uma ação registrada. A plataforma Opening Bell da Superstate realmente emite ações legais reais on-chain, não apenas uma exposição sintética. Em outras palavras, o token de um usuário da Backpack corresponde a uma ação da empresa, e os dividendos e votos são gerenciados por meio de uma infraestrutura em conformidade.
Liquidação mais rápida: Na Solana, as negociações são liquidadas em minutos. A contabilidade em blockchain pode servir de forma mais rápida do que as antigas câmaras de compensação e permitir que investidores globais negociem 24 horas por dia. Os tokens são projetados para serem sem permissão e semelhantes a stablecoins em sua composibilidade, de modo que possam fluir perfeitamente para aplicativos DeFi ou outras exchanges assim que as regulamentações permitirem.
Integração de rede: A Solana é a plataforma de implantação, selecionada pelo alto desempenho e baixas taxas. A Superstate também trabalha com Ethereum e Algorand, que abriga projetos de ações tokenizadas como o fundo Exodus da WisdomTree.
Serviço de IPOs On-chain da Backpack
O produto de IPOs On-chain da Backpack, atualmente em lista de espera ou pré-lançamento, permite que os usuários reservem ações de IPO antes da abertura do mercado público. Detalhes principais:
Lista de espera e elegibilidade: Usuários interessados podem se registrar agora. O acesso será baseado na atividade da conta e na elegibilidade geográfica. Os planos iniciais visam usuários não americanos qualificados sob as regras de investidor qualificado e KYC. Na prática, isso significa que os EUA e talvez outras regiões regulamentadas possam enfrentar limites. A Backpack é licenciada em toda a Europa e colabora com reguladores.
Processo de Alocação: Os subscritores alocariam uma pequena parte de um IPO para a Backpack como uma parada de roadshow. Quando uma oferta está participando, a plataforma da Backpack coleta as assinaturas on-chain. A Backpack emite ações tokenizadas para carteiras qualificadas, ao preço oficial da oferta, antes da abertura das negociações na NYSE ou Nasdaq. Isso não é um novo IPO da Backpack, são ações reais da empresa que está abrindo capital.
Direitos dos Usuários: Esses tokens on-chain detêm os mesmos direitos que as ações regulares. A emissão é administrada pelo agente registrado na SEC da Superstate, o que significa que quaisquer dividendos, direitos de voto e futuras ações corporativas fluiriam através de canais padrão antes de serem registráveis on-chain. No entanto, a mecânica exata da entrega de direitos difere de acordo com o negócio e a jurisdição.
| Recurso | IPO Comum | IPO On-Chain Backpack | Mercado de Ações Tokenizadas |
| Ponto de Preço | Preço de oferta para instituições escolhidas; varejo compra a mercado. | Varejo compra ao preço de oferta junto com as instituições. | Preço de mercado após a listagem; sem acesso na fase de IPO. |
| Quem Participa | Principalmente investidores institucionais; alguns clientes VIP. | Usuários de varejo (com barreira de elegibilidade) mais instituições. | Qualquer pessoa com tokens após a listagem; geralmente mercado secundário. |
| Liquidação | Sistemas de compensação tradicionais (D+1/D+2 dias). | Instantânea, on-chain (via Solana/agente de transferência). | Liquidação on-chain/DeFi, negociação 24/7 (pós-IPO). |
| Tempo | Alocações antes da abertura da bolsa; varejo apenas após a abertura. | Ações entregues antes do início das negociações. | Tokens disponíveis apenas após a emissão; mercado secundário. |
| Registro de Propriedade | Registro centralizado (Cede & Co); processos manuais. | Registro em blockchain + registros oficiais de acionistas. | Registro em blockchain, mas baseado em ações já emitidas. |
| Regulamentação | Totalmente regulamentado (SEC, FINRA, etc.) | Plataforma focada em conformidade; agente registrado na SEC. | Misto: algumas plataformas conformes com a SEC, outras offshore. |
Crescimento Rápido das Ações Tokenizadas
Com base em dados do setor, o valor de ações e ETFs dos EUA tokenizados em blockchain está chegando a 1 bilhão de dólares, quase 30 vezes mais do que há um ano. Três plataformas (Ondo Global Markets, xStocks da Kraken/Backed e Exodus da Securitize) representam atualmente cerca de 93% desse mercado. Esses ativos permitem que investidores comprem ações tradicionais através de trilhos de cripto, em muitos casos 24 horas por dia, em todo o mundo.
Para esse fim, a Binance trabalhou com a Ondo no início de 2026 para fornecer ações de IPO tokenizadas listadas no sistema da Binance desde o primeiro dia. Em dezembro de 2025, a Coinbase anunciou que a negociação de ações tokenizadas avançaria ainda mais no mercado de ações.
Um grande impulso veio no final de 2025. A SEC dos EUA aprovou um piloto da DTCC para tokenizar ações do Russell 1000, bem como ETFs do Tesouro. Também decidiu que as corretoras podem custodiar ações de cripto se forem controladas adequadamente.
Essas mudanças reduzem o atrito para a adoção institucional. A Nasdaq até se ofereceu para negociar títulos tokenizados em sua plataforma. Tudo isso legitima a liquidação de ações em blockchain. Os trilhos institucionais estão sendo construídos, mas o foco está na inclusão do varejo.
O Que Isso Significa para os Investidores
Os IPOs On-chain podem realmente abrir o acesso para todos. Atualmente, apenas insiders têm a primeira chance com os preços de IPO. Ao criar uma janela de oportunidade para investidores públicos comprarem ações em carteiras antes da abertura, os participantes do varejo poderiam potencialmente manter e se beneficiar de ganhos anteriormente difíceis de acessar.
Como observado pelo CEO da Backpack, Armani Ferrante, a plataforma quer democratizar o que geralmente é um assunto exclusivo de Wall Street, conhecido como roadshow de IPO, para uma fatia da comunidade.
Os primeiros adotantes do varejo poderiam comprar ações a 31 dólares em vez de 69 dólares, nivelando o campo de jogo.
Mas especialistas alertam que isso não é garantido nem imediato para todos. A participação é controlada pelos reguladores. Os subscritores só alocarão para a Backpack se sua base de usuários parecer valiosa.
De acordo com o próprio Ferrante, quanto mais ativos e valiosos forem nossos usuários, mais viável será a Backpack como local para formação de capital.
Na verdade, os emissores tratarão a Backpack como outro investidor se milhões de usuários de cripto engajados sintonizarem.
Esse modelo, se ganhar escala, pode diminuir o infame salto do IPO. Os compradores de varejo podem não ter que assistir aos grandes fundos obtendo lucros antecipados. Isso também pressiona as corretoras e subscritores tradicionais a reavaliarem a distribuição.
No mínimo, aponta para o fato de que as plataformas de cripto (Backpack, Binance, Coinbase, etc.) estão unindo TradFi e DeFi em alta velocidade com a tokenização de ativos reais.
Desafios Potenciais e Perspectivas
Existem ainda vários obstáculos, no entanto, apesar de todo o entusiasmo.
A primeira coisa é a elegibilidade. A Backpack fala sobre KYC específico da jurisdição e investidores elegíveis. O varejo nos EUA, por exemplo, pode ser restrito a princípio por regras rígidas. Além disso, a liquidez; não se sabe se os tokens da Backpack poderão ser negociados imediatamente na abertura ou se as transferências serão restritas caso a caso. Levará tempo para os mercados secundários se desenvolverem.
Além disso, as empresas podem ser cautelosas. Emissores e subscritores nunca convidaram o varejo aberto para as alocações. Convencê-los a reservar ações para a comunidade de uma exchange de cripto exige provar que ela é grande e envolvida.
Mas a mudança provavelmente será gradual, negócio por negócio. Em algumas áreas como Europa e Ásia, as plataformas de ações tokenizadas já estão ativas. Os próximos anos podem ver um processo de IPO híbrido.
Conclusão
O acesso a IPOs On-chain representa uma mudança real nos mercados de ações. Plataformas de cripto como a Backpack buscam permitir que investidores de varejo comprem ações ao preço de oferta com os IPOs, potencialmente equilibrando a divisão entre insiders institucionais e traders comuns.
Isso dependerá da tokenização de ações reais, mas ainda conformes à SEC, em redes de blockchain como a Solana, com parceiros licenciados. Se funcionar, o modelo poderá diminuir o clássico salto do IPO e abrir novos canais de distribuição.
No entanto, especialistas dizem que o lançamento será cauteloso e controlado: o acesso antecipado poderá ser restrito pela geografia, credenciamento do investidor e níveis de atividade do usuário.
Por enquanto, os IPOs On-chain ainda são uma inovação futura que une DeFi e TradFi, algo a ser observado de perto.
Glossário
Oferta Pública Inicial (IPO): A primeira venda de ações de uma empresa privada ao público em uma bolsa de valores, fornecendo capital para a firma.
IPO On-Chain: Um IPO baseado em blockchain onde as ações são emitidas e liquidadas em uma rede blockchain sob supervisão regulatória.
Ação Tokenizada (Equity): Um token digital que representa a propriedade de uma ação real de uma empresa.
Salto do IPO (IPO Pop): O aumento no preço de uma ação em seu primeiro dia de negociação. É a lacuna entre o preço do IPO que foi definido pelos subscritores e o preço de abertura na negociação pública, o que geralmente favorece os investidores iniciais.
Agente de Transferência: Uma empresa que mantém os dados dos acionistas de uma empresa.
Perguntas Frequentes Sobre IPO On-chain
O que é um IPO on-chain?
Um IPO on-chain significa emitir e trocar ações de IPO na blockchain, mas ainda seguindo as regras das leis de valores mobiliários. Em vez de negociar apenas por meio de plataformas de corretagem comuns, as ações são enviadas como tokens digitais nas carteiras cripto dos investidores ao preço do IPO.
Como funciona a nova plataforma de IPO de cripto?
O serviço IPOs On-chain da Backpack faz parceria com a Superstate para atuar como um agente de transferência digital. Quando uma empresa abre o capital, os subscritores podem alocar algumas ações através da Backpack, por exemplo. Então, usuários elegíveis na Backpack recebem ações tokenizadas na blockchain Solana antes de a ação começar a ser negociada. Esses tokens representam ações reais, permitindo que investidores de varejo comprem efetivamente ao mesmo preço de oferta que as instituições.
Tenho garantia de ações em um IPO ao preço da oferta?
Não. O acesso não é garantido. Os subscritores ditam as alocações e se envolverão com a Backpack apenas se sua base de usuários for atraente.
Isso é legal e regulamentado?
Sim, a abordagem da Backpack prioriza a conformidade. Eles emitem ações reais através de um agente de transferência registrado na SEC (Superstate). Ao contrário de exchanges de cripto ou DeFi que criam pseudo-ações, os tokens da Backpack são lastreados pela propriedade legal de ações. A plataforma cumpre os padrões KYC/AML e proibições geográficas.
Qual é a diferença entre isso e negociar ações tokenizadas em outras exchanges?
A maioria das plataformas de ações tokenizadas como Binance, Coinbase e xStocks permite que os usuários negociem ações assim que elas são listadas na exchange. O que diferencia o serviço da Backpack é que ele leva a fase de alocação do IPO para o ambiente on-chain.
